【行情复盘】
　　上周五国债期货主力合约开盘全线高开，早盘有一波上涨，午后横向窄幅波动，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2509上涨0.17%，10年期T2509上涨0.09%，5年期TF2509上涨0.10%，2年期TS2509上涨0.03%。
　　【重要资讯】
　　1、公开市场：上周五央行开展了5259亿元7天期逆回购操作，当日有1612亿元逆回购到期，当日实现净投放3647亿元。
　　2、资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率与上一交易日持平，DR001全天加权平均为1.37%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.70%，上一交易日加权平均1.69%。
　　3、现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.98个BP至1.36%，5年期下行0.74个BP至1.51%，10年期持平于1.65%，30年期上行0.05个BP至1.85%。
　　4、1-5月份，规模以上工业企业实现营业收入54.76万亿元，同比增长2.7%，1-4月为增长3.2%。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%，1-4月为增长1.4%。5月份，规模以上工业企业利润同比下降9.1%，4月为同比增长3%。
　　5、货币政策委员会2025年第二季度例会于6月23日召开，会议分析了国内外经济金融形势，提出当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。要实施好适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，持续巩固房地产市场稳定态势，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。加力支持科技创新、提振消费。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策协调配合，用好用足存量政策，加力实施增量政策，充分释放政策效应，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。
　　6、美国5月核心PCE物价指数同比增长2.7%，预期增长2.6%，创2025年2月以来新高，前值由2.5%修正为2.6%。美国5月核心PCE物价指数月率录得0.2%，市场预期持平于0.1%，前值0.1%。
　　7、6月27日李总理主持召开国务院常务会议，听取关于贯彻落实全国科技大会精神，加快建设科技强国情况的汇报。会议指出加快推进高水平科技自立自强。
　　【市场逻辑】
　　6月26日国家发改委发言人宣布：将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。稳增长政策持续出台。6月27日国家统计局公布5月规模以上工业企业利润同比下降9.1%，4月为同比增长3%，对债市多头有利。货币政策委员会2025年第二季度例会建议加大货币政策调控强度，引导金融机构加大货币信贷投放力度，灵活把握政策实施的力度和节奏，加力实施增量政策，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。上周五万得全A指数再次小幅冲高后回落，国债期货主力品种整体上涨、涨幅不大、下午维持窄幅震荡，国债期货短线或震荡。
　　【交易策略】
　　交易型投资波段操作