周度观点：迎接七月新一轮政策博弈窗口。本周板块地产板块上涨3.07%，跑赢沪深300（1.95%），但主流房企保利发展（2.03%）、招商蛇口（2.23%）均跑输指数。随着7月重要会议临近，或迎来新一轮博弈窗口：1）A股主流地产股价已接近2024年9月低点，本周A股开发个股已有一定程度表现；2）5月“一揽子金融政策”公布后，尽管成交环比有所回升，但同比仍延续下降；3）5月70个大中城市房价降幅有扩大趋势。
　　持续看好库存结构优、拿地及产品力强房企。尽管市场对于政策预期及楼市走向仍存分歧，但“核心区与好房子”率先止跌回稳渐成共识，建议关注库存结构较优（高点拿地少或主要聚焦核心地段、历史减值多等）、拿地能力及产品力强的房企，短期有望受益“核心区+好房子”细分市场企稳，中期有望把握新一轮产品迭代周期带来的发展红利。
　　现金流及分红稳定的物企配置价值逐步凸显。尽管房地产行业持续调整，但主流物企现金流状况、利润表现仍相对突出，低利率环境下具备一定吸引力。个股建议关注：1）库存结构优化、拿地能力及产品强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、绿城中国、中国海外发展、越秀地产、招商蛇口、保利发展等；2）估值修复房企如新城控股、金地集团、万科A等；3）净现金流及分红稳定的物管公司华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等；4）经纪公司贝壳。
　　政策环境监测：中央支持消费品以旧换新与城市更新行动有机结合，多地出台公积金新政。
　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。本周(6.21-6.27)重点50城新房成交2.7万套，环比升37.6%，重点20城二手房成交2万套，环比降1.9%。6月（截至27日）重点50城新房日均成交同比降21.5%，环比升9.4%；重点20城二手房日均成交同比升0.4%，环比升6.9%。2）库存环比微升，去化周期18.5个月。截至6月27日，16城取证库存9191万平，环比升0.3%，去化周期18.5个月。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行27.6亿元。2）地产股：本周房地产板块涨3.07%，跑赢沪深300（1.95%）；当前地产板块PE（TTM）39.61倍，高于沪深300的13.02倍，估值处于近五年95.15%分位。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。