2025年上半年黑色系普跌，一方面需求亮点不多，另一方面成本下行比较明显。下半年来看，短期焦煤受安监影响，供给有所下降，加上钢厂低库存和有利润情况下，无减产压力，支撑原材料需求，也在一定程度支撑黑色系各品种价格。但是钢材淡季需求很难超预期，下半年铁水经历一轮下降的概率还是比较高，加上原材料供给预期还是比较高，预计上下游还会再度下跌寻找成本支撑。4季度随着上下游减产，加上政策预期，价格会逐步企稳反弹。