上半年国内铁矿石供减需增。具体来看，建筑用钢贡献500-1000万吨减量，制造业用钢增加800万吨左右，钢材（包括钢坯）净出口预计增加500万吨，同时国内铁水产量增加1400万吨（钢联口径），导致今年上半年国内铁矿石消费量创新高，支撑铁矿估值在黑色系中处于高位。
　　进入下半年，下半年全球铁矿供应有望小幅增加，四大矿山预计增加700万吨，非澳巴增加600万吨左右，整体供应压力不大。需求端，国内建筑用钢预计会延续贡献减量，制造业用钢需求预计维持韧性。海外需求方面，上半年海外铁元素消费量同比增加1%，其中上半年海外印度粗钢产量同比增加8.2%，印度粗钢需求量仍维持在偏高水平，全年印度用钢预计贡献1000万吨以上增量。
　　下半年交易逻辑来看，宏观面主要是美联储降息和全球关税政策，博弈点预计会在关税政策对全球经济衰退的弱预期和国内三季度有望进一步出台稳增长政策。三季度在关税政策扰动下，国内进一步出台政策的预期回升，预计终端需求难以出现较大回落，因此外部冲击对制造业用钢需求的扰动不应过于悲观，下半年铁矿供需基本面维持中性。下半年普氏铁矿价格整体会在90-105美金宽幅震荡
　　策略推荐
　　单边：矿价底部投机做多为主，现货企业矿价高位套保为主。
　　风险提示：1、中美关税政策反复博弈；2、非主流矿发货量超市场预期