事件：6月25日，长城汽车G系列多款混动重卡正式亮相，旗舰车型G1050正式上市，起售价Pro版本53.66万元，Plus/Max/Ultra版售价分别为56.66万元/57.90万元/61.66万元，并推出前200台用户可享受“不省油就退钱”、三年维保全包服务以及保证三年残值不低于50%的首销福利。
　　搭载行业首创的Hi4-G混动系统，实现动力性能与经济性双突破：长城重卡采用P2+P2.5双电机架构，集成福田康明斯13L（560马力）发动机与自研8挡DHT变速箱，匹配双245马力电机，综合输出1,050马力，动力性能媲美传统17L排量车型。其技术亮点包括：1）9合1动力域控制器优化能量管理，提升13L发动机效能30%以上；2）专为重卡设计的混动策略，复杂工况节油率达15%-25%，按年行驶20万公里测算，三年燃料节约成本可覆盖新车购置差价；3）实测综合油耗29.7L/100km，较国四标准低17%。
　　混动重卡正成为行业技术升级的重要方向，主流重卡厂商相继布局：今年年初，欧曼推出星辉620马力（38万元起）和星翼520马力（32.5万元起）混动牵引车；一汽解放J6P/JH6混动车型定价36.9万-46.62万元；奇瑞商用车推出增程式混动牵引车（55.99万元），通过400度电池+300L油箱实现1400km续航。相较竞品，长城混动重卡在Hi4-G技术加持下，兼具动力性能与燃油经济性优势，叠加品牌溢价能力，定价策略更具市场竞争力。我们认为，长城凭借差异化技术路线和精准定价，有望在混动重卡市场实现快速突破，为公司开辟新的盈利增长点。
　　结构优化成为当前销量核心亮点，拉美市场本地化布局持续深化：2025年1-5月，长城汽车实现累计销量45.9万辆，同比微降0.54%。其中，1-5月新能源累计销量达12.4万辆，渗透率升至27%；海外市场方面，5月实现销量3.5万辆，公司全球化战略持续推进，巴西工厂将于7月投产，规划初期年产能5万辆，重点生产哈弗H6混动版等三款战略车型。此外，魏牌受益于摩卡PHEV等新品放量，5月销量同比增长115.3%；坦克品牌保持稳健增长；哈弗品牌通过产品迭代及价格策略调整，5月销量同比增长22.6%。
　　盈利预测：预计2025-2027年公司营业总收入2,510.5/2,948.3/3,139.9亿元，归母净利润149.6/173.6/191.9亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。