投资要点：
　　事件：2025年6月23日，雅创电子发布公告，公司拟用自有资金及/或自筹资金合计人民币2.98亿元购买上海类比半导体技术有限公司37.0337%的股权。本次交易完成后，上海类比将成为公司参股公司。
　　上海类比是一家模拟及数模混合芯片供应商，成立于2018年，核心团队成员曾在TI/NXP/ADI等国际顶尖半导体公司担任要职，平均工作近20余年，具备较强的研发能力。近年来上海类比持续投入，已经构建了专利、IP库等核心资产，在模拟及数模混合芯片布局全面。
　　产品方面，上海类比专注于汽车智能驱动+信号链两大产品线，其中汽车智能驱动主要包括车规高低边驱动与车规电机驱动，单车产品价值量预计超过1000元，信号链则包括模拟前端（严肃医疗AFE、通讯AFE、电池检测AFE ）、数据转换器（12bit/16bit/20bit/24bit/32bit Sigma Delta ADC）、线性产品及音频（模拟及数字D类音频功放）产品，公司产品广泛应用于汽车、工业、能源、医疗等场景。上海类比凭借较高的研发能力，在7年间已量产超过300款芯片。
　　以高边驱动为例，其在车身域控、智能座舱、BMS、智能底盘上均有广泛应用，单车用量可达百颗，当前市场的核心参与者仍然是意法半导体、英飞凌、德州仪器等欧美厂商，国产替代空间广阔。上海类比的高边驱动覆盖1/2/4/6通道，导通电阻从1mohms到100mohms，从IO控制到SPI控制以及电子保险丝efuse，竞争身位领先。
　　上海类比2024年营收0.52亿元，同年研发费用0.90亿元，导致2024年亏损1.04亿元。而25Q1上海类比单季度已经实现收入0.17亿元，亏损明显收窄至0.16亿元。2022年开始，上海类比将战略转向汽车电子领域，至2024年在该领域已实现规模量产和销售，贡献近50%营收。展望2025年，上海类比有望凭借在车规级模拟芯片（特别是高边驱动）的先发优势，叠加雅创电子分销体系的助力，实现营收的阶跃式增长，同时带来盈利能力的快速改善。
　　看好雅创与类比优势互补高效协同，共同实现在汽车电子模拟芯片领域实现爆发式增长。雅创电子分销起家，当前已经形成分销+自研模拟芯片的业务模式，其中自研模拟芯片业务专注于汽车电子下游。2024年公司自研模拟芯片实现了约3.5亿元的销售额，收入体量已有较大领先优势，且毛利率达到了46.95%的优秀状态。公司量产产品以LED驱动、DCDC、LDO、马达驱动等电源管理产品为主，当前通过参股研发能力突出的上海类比，有望实现产品方面的优势互补，以及销售和研发能力的强强结合，在汽车电子模拟芯片方面实现爆发式的增长。
　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年收入分别为56.88、66.17和76.21亿元，同比分别+57.6%、+16.3%和+15.2%，归母净利润分别为1.50、3.18和5.09亿元，同比分别+20.7%，+112.8%和+59.7%，对应2025年6月25日收盘价的PE分别为34.8、16.4和10.2倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新品研发导入不及预期、收并购进展不及预期等。