公司发布新一期员工持股计划，彰显长期健康发展信心：6月23日，公司发布家园8号员工持股计划，中高管与业务骨干不超过1130人参加，以11.43元受让公司回购账户的5232.08万股。5月9日，公司发布2025年股票期权激励计划，拟向6302名激励对象授予6,806万份股票期权，行权价格为22.21元/股。持股计划与股权激励计划有利于完善公司利益分享机制，充分调动员工的积极性和创造性，吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，提高公司员工凝聚力和公司竞争力，彰显长期健康发展信心。
　　全面拥抱头部客户，重视AI+AR眼镜新机遇：公司作为全球XR眼镜综合方案龙头地位稳固，从光学元件（VR）、光机系统（AR）、核心算法，到智能整机设计制造能力，均具备绝对优势。1）短期维度，MR眼镜主要客户和市场的开拓有望拉动出货量及盈利能力继续提升；2）中期维度，AI智能眼镜生态快速完善，国内外头部品牌陆续推出新品有望实现销量持续高增长，公司全面拥抱国内外智能眼镜核心客户，有望深度受益产业趋势；3）长期维度，基于空间交互技术的成熟、应用场景的拓展、软硬件生态的完善，AI+AR眼镜未来有望创造显著增量需求，国际巨头有望自今年下半年起加速AR产业推进速度，歌尔亦有望凭借其全球核心供应商的地位持续引领产业发展。6月23日公司公告，关联方姜滨先生、姜龙先生及歌尔集团拟以现金支付方式拟向歌尔光学增资2.77亿元，有利于歌尔光学的长期健康发展，并巩固公司在AI智能终端中光学核心环节的技术优势。
　　AI赋能各类智能终端，长期成长可期：公司持续打造AI产业生态圈，各类新型终端产品出货量有望进一步提升的同时产品结构也有望持续优化。1）TWS耳机整机设计及核心声学元件在市场占据领先地位，主要客户订单及份额有望稳步回升，同时AI产品的迭代也有望助力智能声学整机营收和利润率稳中有升；2）游戏机、可穿戴、智能家居等智能硬件有望百花齐放，客户和产品种类的多元化将有效提升智能硬件毛利率水平；3）拟分拆子公司歌尔微赴港上市，在微电子领域持续加强布局，MEMS麦克风全球领先，并在MEMS智能传感器、SiP先进封装工艺等方面加强投入，与母公司互补协同，在带来业绩弹性的同时有望增厚整机业务利润率。
　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为32.6/41.2/50.4亿元，长期向上确定性较强，当前市值对应2025-2027年PE分别为25/19/16倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：VR/AR产业发展不达预期，其他产品销量不达预期，国际关系进一步恶化。