本周市场：2025年6月16日至2025年6月20日，申万商用载客车下跌1.27%，申万乘用车下跌2.08%，申万汽车零部件下跌2.59%，申万商用载货车下跌3.01%，申万汽车服务下跌4.98%。A股汽车板块下跌2.56%，沪深300指数下跌0.45%，汽车板块跑输沪深300指数2.10个百分点。
　　行业层面：1）海外&国内双轮驱动，Robotaxi即将迎来商业化时刻：特斯拉将于6月22日在美国得州开启Robotaxi试运营，商业化进程加速。截至25年5月，萝卜快跑全球出行服务次数超1100万。已在全国投放约2000台车辆；小马智行今年年底将扩大车队数量至1000辆，触达单车盈亏平衡线。2）杭州人形机器人大会开幕，特斯拉Optimus机器人项目主管离职引发持续关注。6月20日，杭州国际人形机器人与机器人技术展览会开幕，吸引特斯拉、宇树等近300家企业参与，集中展示仿生驱动、具身智能等应用场景。6月7日，特斯拉Optimus机器人项目主管离职，由自动驾驶负责人接任,引发市场对Optimus后续进展与出货量的持续关注。
　　公司层面：1）江淮汽车：6月17日晚间，鸿蒙智行宣布，尊界S800上市19天大定突破5000台，以平均价86.3万计算，若大定于今年内交付，对应收入达约43.2亿元，对应24年收入弹性为10.2%。2）吉利汽车：6月19日，吉利银河A7发布，是吉利首款基于全球智能新能源架构（GEA）打造的插电混动轿车。雷神AI电混2.0系统集成全球量产热效率最高47.26%的电混专用发动机，以及行业首个基于AI场景引擎的动力域智能体“星睿AI云动力2.0”，CLTC工况下百公里馈电油耗为2.67L，展现出“全域、全工况”的高效节能特性，有望打造家轿节能续航新标杆。
　　投资建议：1）促销加码与政策刺激共振撬动车市，后续持续度仍需观测：截至5月底，2025年汽车以旧换新补贴申请量已达412万份，其中，在车企优惠力度放大拉动下，5月单月申请量123万辆，环比增长13%。当前看价格策略加码与以旧换新持续支撑终端需求增长，看好份额提升带动规模效应显现的强势头部车企。2）强势车企新品周期开启在即，细分市场格局有望重塑：小米YU7、小鹏G7、理想i8、零跑B01等重磅新品将于6-7月密集上市，重点关注潜在销量超预期的新款车型及其供应链机会。3）外部环境扰动或加剧短期调整，长期看好出海+机器人+智能化+国产替代崛起逻辑：以色列-伊朗冲突持续，避险情绪升温，权益市场短期或将呈现波动趋势，长期看好具备完善海外产能&渠道布局的出海整车龙头及具身智能、汽车智能化赛道中具备技术与成本双重优势的国产自主企业。
　　相关标的：比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、比亚迪电子、三花智控、拓普集团、福耀玻璃、中国重汽、潍柴动力、宇通客车、地平线机器人、黑芝麻智能、知行科技、速腾聚创、联创电子、电连技术等。
　　风险提示：市场需求不及预期；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧等。