投资要点：
　　通用电气（GE）的历史是一部从工业巨头转变为金融巨擘，最终又回归并拆分为更专注的工业实体的演变史。早期（1892-1980），GE以创新为核心，奠定了其工业领导地位。杰克·韦尔奇时代（1981-2001）通过激进的业务重组和金融化（尤其是GECapital的扩张）实现了市值飙升，但也埋下了过度依赖金融的隐患。随后的伊梅尔特时代（2001-2017）经历了2008年金融危机对GE资本的重创，迫使其开始剥离金融资产，回归工业本源。经过弗兰纳里短暂的过渡期，劳伦斯·卡尔普自2018年上任后，加速了去金融化进程，最终将GE拆分为GE航空航天、GE医疗和GEVernova三家独立上市公司，标志着其多元化综合企业模式的终结。
　　拆分后的GE航空航天继承了公司在航空发动机领域的寡头垄断地位。GE（包括其合资企业CFM）拥有全球最大的民用航空发动机机队，市场份额约占四分之三，其GE90、GEnx、CFM56和LEAP等系列产品在业界享有盛誉。当前，航空业面临飞机交付严重短缺与客运需求强劲复苏并创新高的矛盾局面。波音和空客等飞机制造商虽计划在2025年后持续提升产能，但积压订单庞大，预计短期内新飞机供应紧张的局面仍将持续，这将进一步推升GE发动机（尤其是LEAP系列）的出货量。
　　新飞机供应不足迫使航空公司延长现有飞机服役年限并增加飞行小时，导致全球机队老化和维护需求激增，催生了航空发动机的维护、修理和大修（MRO）“超级周期”。GE航空航天的商业模式使其能充分受益于此趋势：新发动机销售（约占生命周期总收入25%）锁定未来数十年的服务收入（约占75%），而服务业务贡献了约70%的实际年收入和更高的利润。其成熟发动机（如CFM56）已进入MRO高峰期，而新一代发动机（如LEAP和GEnx）的加速列装则确保了未来服务收入的持续增长，公司服务相关积压订单（RPO）金额巨大。
　　投资建议：公司是航空发动机行业的寡头，凭借技术壁垒，享有强定价权及通胀传导能力。可以预见未来五年飞机行业依然存在短缺，现有飞机的超额服役将会给公司带来稳定的服务收入。我们预测2025-2027年公司调整后收入为425.39/474.63/512.69亿美元；归母公司净利润为65.16/69.54/77.86亿美元；调整后EPS为5.59/6.70/7.66美元。维持“增持”评级。
　　风险提示：油价高企影响下游航司利润、关税造成的零部件短缺、地缘政治的不确定性