锌
　　一、行情回顾与操作建议
　　行情回顾：宏观面地缘不确定性飙升，能源价格剧烈波动加剧通胀预期，或掣肘美联储宽松政策节奏，有色板块震荡运行，锌价运行至区间下沿。沪锌主连2.18-2.20区间震荡，周初下探低点21660元/吨，向上反弹然高度有限，围绕2.2万关口盘整，主力缩量减仓，移仓至08合约。06合约交割，市场看跌后续升水，前期低价下游备货，随着盘面小幅回涨观望心态再起，三地现货升水持续走低，现货成交环比转差，沪市对07升水130，津市对07升水150-160，广东对08升水220元/吨，沪粤价差扩大。本周美元、人民币与伦锌的相关性分比为-91%、-84%。沪伦比走弱至8.36，除汇比1.18，锌锭进口窗口关闭，现货进口亏损幅度走阔至-584.5元/吨。内外库存走势分化，LME锌去库节奏环比上周放缓，累计录减2750吨至127475吨，较去年同期减少121975吨，SMM七地锌锭库存录增0.15万吨至7.96万吨。持仓方面，投资公司或信贷机构的持仓多空双增，净多头增仓4516手，仓单持有报告显示偏多，大户持仓集中较高。
　　操作建议：美联储年内第四次按兵不动，未来关税政策仍是担忧点，缘冲突与经济数据交织，避险情绪主导市场，沪锌基本面格局变动有限，区间震荡运行。原料端，海外矿山扰动降低，国内矿山季节性复产增量叠加进口锌矿高位，冶炼厂原料库存供应无虞，加工费及副产价格高企，炼厂综合利润改善提振开工积极性，6月冶炼厂产量增加明显，国内锌锭供应边际增加。下游初级消费领域开工均低于往年同期水平，原料库存及成品库存窄幅累积，6月市场也将处于各品种的传统淡季，工程项目建设、家电及汽车行业均表现偏弱，镀锌排产计划整体减少。氧化锌消费板块分化，尽管有电力基建项目加速推进支撑，然家电领域排产计划不容乐观，电子级氧化锌需求增速放缓。截至5月末，消费品以旧换新“国补”资金使用进度为1439亿—1632亿元，接近已下达资金规模，多地因资金透支进入国补限额模式，后续资金将于第三、四季度分批有序下达，618年中促销已过叠加国补资接续出现断档，终端消费支撑边际递减。后市来看，锌市供增需弱格局不变，社库低位然累库趋势逐步确认，关注需求边际变化，沪锌短期偏弱震荡运行，上方2.2万关口转压力位