科创板改革获推进，市场延续窄幅震荡——A股市场投资策略周报
　　严佩佩（证券分析师，SACNO：S1150520110001）
　　宋亦威（证券分析师，SACNO：S1150514080001）
　　靳沛芃（研究助理，SACNO：S1150124030005）
　　1、市场回顾
　　近5个交易日（6月13日-6月19日），重要指数纷纷收跌；其中，上证综指收跌1.19%，创业板指收跌1.95%；风格层面，沪深300收跌1.26%，中证500收跌2.12%。成交量方面小幅缩量，两市统计区间内成交6.33万亿元，日均成交额达到1.27万亿元，较前五个交易日的日均成交额减少99.55亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，石油石化、通信、银行行业涨幅居前，而美容护理、医药生物、纺织服饰行业跌幅居前。
　　2、数据方面
　　16日，统计局发布5月经济数据。投资端，1-5月固定资产投资同比增长3.7%，继续回落；其中，基建投资延续平稳增长，主要与地方专项债和超长期特别国债的发行使用以及“两重”项目的建设加快有关；制造业投资处于较快增长水平；而房地产投资走弱，显示其回稳基础尚待巩固。消费端，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，大幅回升1.3个百分点，与以旧换新政策支持、“6·18”网购促销、节假日消费拉动等因素有关。整体而言，5月经济运行整体平稳，政策支持下展现出一定韧性。
　　3、政策方面
　　18日，证监会主席在陆家嘴论坛发表演讲，指出将推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。“1”指在科创板设置科创成长层并重启第五套标准上市，“6”指科创板6项改革措施。本次针对科创板进行的一揽子制度改革，主要是为支持科技创新和新质生产力的发展，后续示范案例有望快速落地。
　　海外方面，美联储召开6月议息会议，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间的水平，符合市场预期。会后鲍威尔发言延续“不急于降息”的基调。在上调失业率和通胀预期的背景下，本次议息会议对2025年政策利率的预测维持在3.9%，意味着今年还有50BP的降息空间，但对2026年和2027年政策利率的预期均进行了上调，意味着后续美联储降息节奏将有所放缓。
　　4、策略方面
　　当前指数延续震荡特征。外部风险尚未完全消退，叠加半年末关键时点临近，市场风险偏好变化及流动性充裕程度将主导后续行情的发展。未来若有超预期的增量政策落地或A股流动性环境持续宽松，则市场有望在震荡中寻求结构上的突破。反之，若外部风险加剧或流动性趋紧，则短期行情或维持弱势震荡。当前市场仍需关键变量驱动，方能打破现有震荡态势。
　　行业方面，可关注：（1）管理层多措并举推动险资入市叠加股息率较高下，银行行业的防御性投资机会；（2）存在自主可控、出海等催化下，TMT板块、医药生物、国防军工行业的主题性投资机会。
　　5、风险提示
　　行业催化不及预期、地缘政治风险