股指期货方面，资金拥挤释放中。周四沪指震荡走低，小幅放量，资金拥挤继续释放。全市场超4600只个股飘绿，港股新消费、创新药热门股继续下跌，催化A股纺服、美护、轻工行业领跌。一级行业中仅石油石化收涨，受伊朗事态升级、潜在封锁霍尔木兹海峡的影响。市场情绪有所回落，跌停板数量增加，连板天梯中，4板出现空档。高beta风格回撤更大，恒指、恒科、创业板指跌超1%，对冲力量增强，IM持仓环比增加1.45万手。小微盘资金拥挤释放中，后续缺少可见主线，操作继续偏向防御。
　　股指期权方面，卖权仍需观望，等待波动下行拐点。受到标的调整加深影响，昨日期权市场流动性改善。昨日波动率持续抬升，IO波动率上涨1.32%的绝对水平，沪市500ETF期权上涨1%，周初日报建议的多波动率再度盈利。当前500ETF期权和MO再度回到20%水平，尽管仍然处在偏低分位数，考虑到波动率或处在上行区间中，建议卖权策略仍需观望，关注日内是否出现波动率回落迹象。情绪指标方面，HO、IO相对积极，下跌环境中买权抄底意愿增加。因此操作建议，多波动率今日盘中止盈，轻仓牛市价差策略博弈短线技术性反弹。
　　国债期货方面，债市多头情绪回落。昨日国债期货收盘多数下跌，现券方面，中短端国债收益率多数上行，超长端国债收益率下行，曲线走平。昨日，央行公开市场操作净投放842亿元，但银行间资金面利率多数小幅上行，对短端有所利空。昨日受到以伊冲突以及美联储表态偏鹰影响，风险偏好有所下行，对债市长端有所利好。后续来看，央行对资金面呵护态度仍在且大行持续买入短债，对短端有所利好，而长端10Y国债利率已下行至前低1.6%附近，短期看进一步大幅下行的动力或不足，适当关注曲线走陡。
　　风险因子：1）微盘股踩踏；2）美元流动性恶化；3）期权流动性持续恶化；4）关税超预期；5）供给超预期；6）货币宽松超预期。