本周（2025.06.09-2025.06.14）申万医药指数涨幅1.40%，沪深300指数跌幅0.25%，跑赢沪深300指数1.66%，在申万31个一级行业指数中排名第6位。截至本周五（2025.06.13）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为28.41倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为12.04倍，医药生物行业相较于沪深30指数的估值溢价率为135.95%，仍处于历史低位。
　　本周随着外部宏观环境的变化、创新药行情上涨后震荡加大、重磅学术年会即将结束等一些因素，不少投资者对创新药行情持续性及高度产生担忧，我们认为创新药行情仍未结束，对此我们认为有几点需要再度强调：
　　1、本轮创新药行情是对创新药商业模式的认可，是基于众多龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等在2024年或2025Q1通过BD或者全球化带来公司扭亏的认知，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情，是标准清晰的产业趋势投资，市场对创新药企盈利模式可持续性的信心提升，行业基本面呈现积极改善态势。
　　2、本轮创新药龙头股的集体上涨，反映了市场对其长期研发投入价值的系统性重估。过去多年积累的研发资产价值逐步得到认可，推动了创新药板块整体估值中枢的上移。这一轮行情的驱动力主要源于对产业升级的长期预期，而非单纯依赖学术会议的数据披露事件。即使学术会议周期结束，支撑行情的核心逻辑——研发价值的持续兑现与产业趋势的明朗化——仍有望延续。
　　3、当今的创新药行情是数据资产定价而非BD定价，BD是加速数据价值催化剂并非定价基准，只要研发资产数据优质且全球领先，市场自会给予其合理市值，即使短期内BD节奏波动，创新药整体行情不会受到太大影响。
　　基于以上三点，我们仍然坚定看好创新药行情，创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束。
　　投资建议：创新药热点不断，关注二代IO、ASCO数据发布，及pharma药企的估值重塑。建议重点关注：恒瑞医药、三生制药、康方生物、再鼎医药、泽璟制药、迈威生物、华海药业、远大医药、微芯生物、华纳药厂、悦康药业、奇正藏药等。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、研发进度不及预期风险、其他系统性风险等。