报告摘要：
　　1）发行市场
　　本期首单保障房REIT扩募成功，募集金额为9.46亿元；两单产权REITs结束募集成立在即，合计发行规模26亿元；另有一单仓储物流REIT处于发行中。储备项目中目前一只产业园REIT扩募已获批待发行，另外本期新增一单清洁能源项目。今年已发行7只REITs，发行数量比去年同期增长17%，发行规模合计113亿元，较去年同期下降26%，相比特许经营权REITs，今年产权REITs的发行具有明显数量和规模优势。
　　2）二级市场
　　目前REITs市场产品数量为66只，最新REITs规模突破两千亿元，其中产权REITs规模比特许经营权REITs多百亿元。本期REITs市场整体大幅上涨2.43%，明显好于股票市场。今年以来REITs市场整体涨幅为17.61%，大幅领先股票指数，其中产权REITs今年涨幅为19.34%，而特许经营权上涨16.07%。今年来各底层资产类型REITs都不同程度上涨，但存在明显分化，其中表现最好的消费REITs上涨34.07%，而表现最差的生态环保REITs涨幅仅有2.36%。
　　3）分红情况
　　本期REITs市场分红数量和金额较上期明显下降，共有3只REITs进行分红，分红金额接近3亿。2025年REITs市场共分红43.81亿元，分红收益率为2.75%，超过主要股票指数。产权REITs今年分红收益率为2.29%，明显低于特许经营权REITs的3.33%，略高于中证红利指数。由于REITs强制分红的特点，不同类型REITs成立以来分红比例都较高。
　　4）投资价值分析
　　全部产权类REITs最新估值（P/可供分配金额）为27.70，明显高于沪深300和中证红利，低于中证500，其中保障房REITs估值相对较高。而产业园REITs估值（P/EBITDA）在所有资产类型中最低。特许经营权REITs在相同收益增速情况下，本期水利设施REITs内部收益率最高，其次为生态环保REITs和清洁能源REITs，最低的为收费公路REITs。