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>> 光大证券(国际)-新股预览:曹操出行(2643.HK)-250617
上传日期:   2025/6/17 大小:   443KB
格式:   pdf  共3页 来源:   光大证券(国际)
评级:   -- 作者:   梁嘉豪,陳政生,伍禮賢
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背景
  公司是一家由吉利集團孵化的內地網約車平台。截至2024年12月31日,公司在136個城市運營。於2023年,公司的總交易價值(GTV)為人民幣122億元,較2022年增長37.5%,並於2024年達人民幣170億元,較2023年增加38.8%,根據弗若斯特沙利文的資料,公司的市場佔有率為5.4%。
  概要
  共享出行的市場機遇與挑戰:2024年,公司出行市場規模為人民幣8.0萬億元,其中共享出行服務市場規模為人民幣3,444億元,滲透率為4.3%。共享出行將進一步滲透至整個出行市場,主要由兩個因素驅動。首先,在內地,共享出行每公里成本約為人民幣2.70元,比私家車每公里人民幣4.50元低近40%。其次,私家車保有量在城市地區面臨相當大的挑戰,包括限制性車牌政策、有限的停車位及普遍的交通擁堵。至2029年,共享出行市場預計將增長至人民幣8,042億元,自2025年起的複合年增長率為17.0%。該增長預計將使市場滲透率提高至7.6%。
  內地網約車平台:公司憑藉專為出行業務設計的車輛(公司稱為定制車)隊伍,加強公司的品牌形象。公司與運力合作夥伴(指供應司機及車輛以在公司平台上提供服務的企業)合作完成大部分訂單,因為運力合作夥伴為公司增添服務能力,使公司得以高效地擴大覆蓋範圍。與此同時,公司向若干司機(公司稱為附屬司機)提供公司的自有車輛,公司通常較運力合作夥伴司機投入更多時間在公司平台提供服務。
  車隊為內地同類車隊最大:公司與吉利集團的戰略合作使公司可以共同開發並大規模部署我們的定制車。截至2024年12月31日,公司在31個城市擁有一支超過34,000輛定制車的車隊供公司的附屬司機使用。根據弗若斯特沙利文的資料,公司的車隊為內地同類車隊最大。公司自2022年開始部署定制車。於2024年,定制車履行的訂單佔公司GTV的25.1%。隨著公司計劃最終向所有附屬司機提供定制車並向運力合作夥伴銷售更多定制車,預計該百分比將會進一步增加。公司於2024年進軍85個新城市。
  
 
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