一、本周财经要闻
　　1.央行披露，初步统计，2025年前五个月社会融资规模增量累计为18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元。前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，人民币存款增加14.73万亿元。广义货币（M2）余额325.78万亿元，同比增长7.9%。狭义货币（M1）余额108.91万亿元，同比增长2.3%。流通中货币（M0）余额13.13万亿元，同比增长12.1%。
　　2.中国5月CPI同比下降0.1%，预期降0.2%，前值降0.1%；5月CPI环比下降0.2%，其中消费品价格下降0.3%，服务价格持平。中国5月PPI同比下降3.3%，预期降3.2%，前值降2.7%；5月PPI环比降0.4%。
　　3.中国5月出口（以美元计价）同比增长4.8%，前值增长8.1%；进口下降3.4%，前值降0.2%；贸易顺差1032.2亿美元，前值贸易顺差961.8亿美元。
　　4.商务部相关负责人表示，此次中美经贸会谈取得了阶段性成果，原则上达成了协议框架，后续会持续保持沟通对话。中国作为负责任大国，充分考虑各国在民营领域的合理需求与关切，依法依规对稀土相关物项出口许可申请进行审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。
　　5.国务院常务会议：构建房地产发展新模式，对于促进房地产市场平稳、健康、高质量发展具有重要意义，要着眼长远，坚持稳中求进、先立后破，有序搭建相关基础性制度；要扎实有力推进“好房子”建设，纳入城市更新机制加强工作统筹，在规划、土地、财政、金融等方面予以政策支持；要对全国房地产已供土地和在建项目进行摸底，进一步优化现有政策，提升政策实施的系统性有效性，多管齐下稳定预期激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。
　　6.国务院常务会议：要加强药品和耗材集采政策评估，总结经验、补齐短板，推动集采工作规范化制度化常态化开展；审议通过《关于进一步完善信用修复制度的实施方案》。
　　7.财政部：支持提高基本养老保障水平，今年中央财政进一步加大补助力度，同时开展养老保险全国统筹调剂，超过3亿老年人将受益；支持逐步推行免费学前教育，促进高中阶段学校多样化发展；抓紧建立实施育儿补贴制度，有关工作正在加快推进，确保更好满足人民群众对“一老一小”方面的服务需求。
　　8.央行公告，6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。
　　9.美国上周初请失业金人数24.8万人，预期24.0万人，前值从24.7万人修正为24.8万人；四周均值24.025万人，前值从23.5万人修正为23.525万人。至5月31日当周续请失业金人数195.6万人，预期191.0万人，前值从190.4万人修正为190.2万人。
　　10.美国5月未季调CPI同比升2.4%，预期升2.5%，前值升2.3%；季调后CPI环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。
　　11.美国6月一年期通胀率预期初值5.1%，预期6.4%，5月终值6.6%；五至十年期通胀率预期初值4.1%，预期4.1%，5月终值4.2%。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：本周市场横盘震荡，上证50指数一周跌0.46%，沪深300指数跌0.28%，中证500指数跌0.38%，中证1000指数跌0.76%。沪深两市合计成交6.7万亿元，日均成交较上周增加13.1%。
　　股指期货涨跌互现，主力合约IH2506一周跌0.28%，IF2506涨0.07%，IC2506涨0.15%，IM2506跌0.16%。IM、IC、IF和IH日均成交分别增加17.4%、29.5%、38.9%和39.5%；IM、IC、IF和IH日均持仓分别增加3.1%、4.4%、5.4%和5.8%。
　　本周市场震荡加大，周二和周五双双出现调整，使连续冲击3400点仍未能成功，周五的回落与区域冲突再升级，触发全球风险偏好下行有关，但也反映了A股整数关前的压力。从板块结构看，本周稀土、油气、贵金属、海运涨幅居前，稀土有关税缓和的利好消息，油气、贵金属、海运主要涨幅多在周五，与区域冲突导致原油价格大涨有关。此外，文娱消费继续活跃，保险、城商行等权重股稳中有涨。而跌幅方面，白酒、地产服务、信息技术等跌幅居前。
　　中东局势在周末继续受各方关注，如果油价保持高位将推升全球通胀水平，对经济增长和美联储降息都将产生不利影响。美股自4月初反弹以来已连续上升近2个月，再度逼近前期高点，标普离历史新高仅一步之遥，恐贪指数进入了贪婪区间，压力之下产生调整，全球避险情绪上升，可能对港股和A股市场产生影响。
　　国内金融数据公布，M1回升至2.3%，表明经济活跃度边际改善，企业、居民对于活期资金的需求随之提升。在政府融资托底下，社融出现超季节性反弹，未来政策仍将是经济运行主导力量，内生动能仍需要进一步激活。
　　A股市场“稳定”的格局今年以来十分明显。一方面，在“稳市股市”政策导向下，各路资金持续进入资本市场，中长期资金不断入市有利于市场的稳定，大盘指数稳定性进一步提升，波动率也有所下降。即使出现4月初的风波，也仅仅在短短几个交易日内化解市场风险。另一方面，指数的稳定催升了场内资金的活跃，各种概念、题材不断出现，活跃市场带来赚钱效应，也使一