基本面观点
　　走势：2025年以来伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为29.03%和28.62%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为2.31%和1.42%。
　　 2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年2月以来CPI首次反弹，核心通胀下跌速度减缓甚至回升。美国5月CPI同比上涨2.4%，低于预期2.5%，前值2.3%。核心CPI同比2.8%，预期2.9%，前值2.8%。4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓。4月PCE物价指数同比上涨2.1%，不及预期2.2%和前值2.3%。
　　利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年2月以来美国国债利率震荡反弹，临近去年高点后高位附近震荡回落，临近24年低点宽幅震荡。
　　供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需宽松程度有所减少，主要是投资需求增加较大；2024年国内黄金供应同比小幅增加，需求同比大幅回落，但国内黄金供需仍处于紧平衡，主要是金条金币大幅增加。除此之外，2025年一季度投资需求大幅增加。
　　美国经济：美国劳工部公布数据显示，美国2025年5月增加13.9万人，高于市场预期13万。4月从17.7万下调至14.7万人。3月份由18.5万下修至12万人。2月从11.7修正至10.2万。1月修正至增11.1万。2025年5月美国非农企业员工平均时薪比增长0.4%、前值0.3%；5月的失业率数据继续保持4.2%。2025年5月非农就业数据继续好于预期。
　　策略观点与展望
　　展望：中东地缘政治升温，上周五黄金主力合约大幅高开震荡，短期仍要重点关注以伊地冲突问题。伊朗是重要的产油国，以伊冲突对黄金的影响更大，因此黄金或可以看高一点，关注前高的压力。并且近期美元指数继续下探，创近二年新低，也利好黄金。不过美国通胀连续下行，美联储降息延后，对黄金上涨有压制作用。目前黄金市场主要矛盾是黄金的避险功能，包括美元走弱和美国财政债务到期压力以及全球政治经济不稳带来的黄金的配置需求，黄金的长期上涨的观点不变。
　　操作上建议黄金多单持有观察，空仓稳健者等待回调做多。期权上，观望为主，供参考
　　风险因素：1、美联储加息；2、美国通胀一直下行；3、美国财政赤字率下行。