「本周小结及下周配置建议」
　　通胀数据意外放缓，关税效应尚未显现。中美关税谈判取得阶段性进展但缺乏突破性成果，特朗普计划加征汽车关税的威胁再度引发市场担忧。通胀数据再度释放缓和信号，服务通胀降温迹象显著；劳动力市场持续放缓，初请失业金人数持续攀升至八个月高位，通胀数据和劳动力市场降温强化美联储降息预期，当前市场充分定价年内两次降息。值得注意的是，海外机构外汇对冲比率提升至75%，加剧美元抛压。短期看，通胀回落与降息预期仍主导市场情绪，但关税政策反复与债务问题将限制美元反弹空间，美指或维持弱势震荡。
　　欧元维持偏强态势，鹰派基调支撑日元。欧元区受益于美元走弱与德国财政扩张，创三年半新高。欧央行虽实施降息但释放降息周期尾声信号，拉加德鹰派立场与部分官员鸽派言论形成预期差，而5月CPI骤降至1.9%反映内需不足，后续政策调整或更依赖关税局势演变。日本方面，一季度GDP上修显示经济韧性，薪资水平持续抬升支撑消费动能，但受美国关税影响出口持续受阻，二季度企业信心受关税拖累走弱。央行行长上田和夫强调加息条件，美日关税谈判遇阻加剧日元波动，但日元整体仍受日央行的鹰派基调支撑。
　　暑期到来提振文旅，加征关税掣肘出口。5月CPI同比-0.1%，预期-0.2%，前值-0.1%；环比下行0.2%。核心CPI继续回升，同比上涨0.6%，仍保持温和上涨趋势，环比上涨0.1%。食品供过于求格局依旧维持不变，价格短期波动可能性较大。此外，消费需求持续回暖，叠加假日和各地开展文体娱乐活动等因素影响，文旅相关行业持续受到提振。贸易端，按美元计价，5月我国出口同比增长4.8%，较上月下调3.3个百分点；对美出口同比从4月的-21%进一步回落至-34.5%。贸易战影响显现，出口低于预期，但对东盟、欧盟出口同比增长始终维持两位数增长，在很大程度上抵消了对美出口下滑的负面影响。接下来，至美国订舱量、运价均有回升，叠加“稳外贸”政策需持续加码加力，或反映下半年贸易端持续修复。
　　本周我国央行公开市场净回笼727亿元。贸易战方面，外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问称，本次会议是在两国元首的战略指引下举行的，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。
　　资本市场方面，A股主要指数本周窄幅震荡，集体录得下跌，仅科创50跌超1%。四期指亦呈现窄幅震荡，大小盘股分化不明显。本周，5月份国内物价数据公布，较4月进一步收缩，同时受到关税影响，5月进出口贸易延续萎缩，对市场情绪有一定抑制；此外，本周海外地缘局势、关税等消息对国内市场影响较大。本周，市场成交活跃度较上周明显回升。