报告导读：
　　6月USDA供需报告小幅调整全球大豆平衡表、没有调整美豆平衡表，影响不大。本次报告主要下调2024/25年中国大豆压榨量和消费量、全球大豆消费量跟随下调。2024/25年全球大豆期末库存和2025/26年全球大豆期初库存上调，其余平衡表项目变化不大，2025/26年全球大豆期末库存上调。根据本次报告测算，2025/26年度全球大豆库存消费比约20.45%，同比下降0.6%，全球大豆库存消费比下降格局没有变化，供需依然收紧。本次报告没有调整美豆平衡表，边际影响不大。
　　2025年美豆春耕先快后慢，市场以利空交易为主，天气瑕疵未交易。究其原因，一方面早期天气影响有限、优良率数据较少，还不足以说明问题；另一方面，美豆市场仍受到贸易摩擦困扰，在天气问题并不突出的情况下，美豆市场注意力仍在贸易摩擦环节。
　　重点关注6月底USDA种植面积意向报告。从往年情况来看，6月底面积报告和市场预期有差异，有些差异较大：如2021年～2023年，有些差异较小：如2024年。由于我们离美豆产区真实情况较远，难以准确预估，等USDA给出关键指引。
　　国内豆粕盘面探底回升，5月低点或成为阶段性低点。我们在5月13日报告中指出：国内豆粕盘面偏弱、但下方空间不太大，等待盘面探寻阶段性低点。5月20日豆粕盘面探底回升、且持续反弹。我们认为，可能基于补涨因素：4月中旬至今，美豆盘面区间波动、价格重心变化不大，但4月中下旬连豆粕盘面跌幅较大，因提前交易中美贸易摩擦缓和、现货到港压力。随着利空因素充分交易，边际利空减少、下跌动能不足。6月上旬中美元首电话、中美经贸磋商机制首次会议，市场情绪变化，美豆对于连豆粕的成本驱动还在，连豆粕盘面补涨。若无额外重大利空，5月豆粕盘面低点成为阶段性低点概率增加。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）