5月中国价格数据呈现结构性分化，CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，PPI同比下降3.3%。内需有所恢复，但工业供需失衡状况恶化。CPI与PPI“剪刀差”扩大，反映价格传导不畅及工业企业盈利承压。内需不足循环未根本扭转，面临二大调整：消费政策区域失灵，一线城市服务缺口未解；全球贸易政策不确定性抑制相关消费。展望下半年，政策需精准发力于释放大城市服务供给、应对外部冲击，以巩固结构性修复，促进价格温和回升。此外，要密切关注企业融资信心恢复情况，谨防企业债务风险预期扩大压制通胀恢复进程。