市场动态
　　中国债券市场"科技板"设立近一月来，科创债发行规模快速增长，5月初以来累计发行科创债216只、4012.98亿元，同比激增逾三倍。政策突破性扩大发行主体至银行、券商及PE机构，形成"产业+金融"双轮驱动。3-5年期债券发行规模占比最大，达76%，10年期以上产品规模超过百亿，匹配科创长周期需求。国企和优质民企构成主力，政策普惠性拓展至中西部地区。预计科创债将继续扩容增量，占信用债比例或继续提升，金融机构有望成为发行主力，但需防范政策套利和平衡市场效率与风险防控。
　　美联储6月3日褐皮书显示，美国经济活动自4月下旬以来略有下降，关税成为突出压力，推高企业成本和物价，涨价计划增多，“关税”出现频率大增预示成本向消费端传导风险。5月初以来，美国投资者对经济的信心虽因中美贸易谈判取得阶段性成果而出现一定修复，但后续谈判仍存变。“滞胀”担忧导致美债收益率曲线分化加剧，长短债利差扩大。若美联储继续推迟降息而中国维持宽松基调，人民币债券的相对收益、分散风险功能及政策红利可抵消美债部分高收益吸引力，外资增配人民币债券的动能可能回升。
　　宏观数据
　　5月，居民消费价格指数CPI同比下降0.1%，降幅与上月持平，为连续第四个月下跌，环比下降0.2%，其中，能源价格为主要拖累项。工业生产者出厂价格指数PPI同比下降3.3%，下降幅度进一步扩大，环比下降0.4%，降幅与上月持平。PPI持续走低主要受国际大宗商品价格波动和国内需求疲软的双重影响。
　　货币市场
　　上周，央行通过公开市场操作净投放资金3283亿元。其中，央行开展9309亿元7天逆回购操作和10000亿买断式逆回购操作，同期有16026亿元7天逆回购到期。上周资金价格多数下行，具体来看，除一月期质押式回购利率上行10bp外，其余期限质押式回购利率均有所下行，幅度在7-16bp之间。Shibor方面，3月期和1年期Shibor均与前一周持平，两者利差维持在5bp。
　　一级市场
　　上周，信用债发行有所降温，发行规模为1965.03亿元，较前一期减少895.85亿元。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计739.03亿元，较前一期增加68.29亿元；产业债发行规模1080.88亿元，较前一期减少490.71亿元。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出4.2亿元；产业债多数行业表现为融资净流入。从发行成本看，各期限等级债券平均发行利率多数下行2bp-15bp。
　　二级市场
　　上周，债券二级市场现券交易额为64624.25亿元，日均现券交易额较前一期减少1155.60亿元至16156.06亿元，交投活跃度有所降温。上周，国债和国开债收益率均全面下行，其中10年期国债收益率下行2bp至1.65%。信用债收益率多数下行，幅度在1-9bp之间。信用利差普遍走扩1-9bp。评级利差方面，各等级间利差普遍收窄1-8bp。