上周四公布素有小非农之称的美国5月ADP就业人数录得3.7万人，为2023年3月以来最小增幅，市场预期为11万人，前值为6.2万人。显示劳动力市场有降温迹象。
　　美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。
　　但上周五晚公布的5月非农数据并不差。美国新增非农就业13.9万人，高于预期的12.6万人，此前2个月累计下修9.5万人，显示劳动力市场有所降温，但经济仍有韧性。此外，劳动参与率超预期下行至62.4%，失业率如期维持在4.2%；小时工资环比0.4%，高于预期的0.3%。5月新增非农有序降温，3个月均值从17.9万放缓至13.5万，但表现出一定韧性，关税的影响暂不显著。数据公布后，美联储降息预期下降，美债收益率上行。2年期、10年期美债收益率分别上行至4.02%、4.47%，美元指数反弹至99.20，美股上涨，金价回调。
　　5月新增非农就业高于预期或使降息再度推迟；美国经济软着陆的概率较高，但通胀保持粘性，预计6月至7月降息可能性不大，9月后美联储可能“预防性”降息2次，但继续降息幅度有限。