当前住房可负担性偏低，美国楼市复苏仍面临一定不确定性
　　4月，美国新屋销售环比有所改善，成屋销量则延续调整。新屋成屋价格环比有所上升，目前仍处于历史相对高位，整体住房可负担性仍然偏低。新屋供应相对充足，成屋库存短缺的压力自年初以来有所改善。4月成屋签约销售指数环比-6.3%，有所下滑。虽然美国成屋库存有所增加，但供需关系的边际改善并未带动房价边际回落，高房价和高利率依然限制了需求的释放，叠加美联储降息前景尚未明朗，美国楼市复苏仍面临一定不确定性。
　　新屋销量同环比改善，成屋销量延续调整趋势
　　4月，美国新屋销量为6.2万套，同/环比+3.3%/+10.9%。成屋销量33.3万套，同/环比-2.4%/-0.5%，环比连续2个月下滑。代表前瞻指标的4月成屋签约销售指数为71.3，同/环比-2.5%/-6.3%，主要由于高房价和高利率导致当前美国住房可负担性仍然偏低。截至3月末，美国住房购买力指数为103.2，处于该数据2000年以来的9.6%分位值。
　　成屋库存较年初有所增加
　　4月，美国新屋销售中位价40.7万美元/套，同/环比分别-2.0%/+0.9%，为2000年以来87.4%分位值；成屋售价中位价41.4万美元/套，同/环比分别+1.8%/+2.7%，为2000年以来98.6%分位值，新屋成屋价格仍处于历史的相对高位。截至4月末，美国新屋/成屋库存量分别为49.7/145.0万套，较2024年末分别+3.1%/+27.2%，成屋库存短缺的压力有所改善。新屋/成屋库存量分别处于2000年以来92.0%/18.4%分位值，对应可供销售月数环比-0.6/+0.4个月至7.3/4.4个月。
　　按揭利率预计短期仍将维持在高位
　　5月，美国30年期按揭利率均值为6.82%，环比+7bps，按揭利率已连续两个月环比回升，目前处于该数据2000年以来的87%分位值。根据华泰宏观团队于6月7日发布的报告《5月非农韧性超预期或推后降息时点》，5月美国新增非农就业13.9万人，高于彭博一致预期的12.6万人，显示当前美国经济仍有韧性，软着陆概率较高，叠加通胀或在5-6月进一步回升，美联储6月以及7月降息的概率相对下降。短期来看，美联储降息节奏及幅度存在一定不确定性，按揭利率预计仍将维持在高位。
　　风险提示：美联储降息不及预期，美国楼市复苏不及预期。