事项：
　　6月9日国家统计局公布，5月份中国CPI同比为-0.1%，持平上月；PPI同比为-3.3%，降幅扩大0.6个百分点。
　　评论：
　　结论：5月国内CPI当月同比维持稳定，其中核心CPI延续温和上涨态势，食品、能源CPI同比有所回落；5月PPI当月同比降幅进一步扩大，其中生活资料价格同比降幅有所收窄，生产资料价格同比降幅明显扩大，生产资料中偏上游的采掘工业、偏中游的原材料工业、偏下游的加工工业价格同比降幅均有所扩大。
　　从环比来看，5月国内CPI环比略高于季节性水平，核心CPI环比持平季节性水平，食品CPI是推动5月CPI环比高于季节性的主要因素。5月PPI环比维持负增长，仍低于季节性水平，体现工业品价格走势仍偏弱。
　　预计6月CPI同比将重回正增长区间。基于高频价格指标的表现，预计6月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，6月CPI同比或回升至0.1%；预计6月国内PPI环比约为-0.2%，6月PPI同比持平上月的-3.3%。
　　5月中国CPI同比维持稳定，核心CPI延续温和上涨态势
　　5月中国CPI当月同比为-0.1%，持平上月；5月核心CPI当月同比为0.6%，较上月上升0.1个百分点；5月消费品CPI当月同比为-0.5%，较上月回落0.2个百分点；5月服务品CPI当月同比为0.5%，较上月上升0.2个百分点；5月食品CPI当月同比为-0.4%，较上月回落0.2个百分点，5月非食品CPI当月同比为零，持平上月。
　　核心CPI包含服务和核心商品两大部分，5月核心CPI同比上升0.1个百分点，服务CPI同比上升0.2个百分点，这意味着5月国内核心商品CPI同比或小幅回落。非食品CPI包含能源和核心CPI两大部分，5月非食品CPI同比持平上月但核心CPI同比上升，表明5月能源CPI同比继续回落。
　　整体来看，5月国内CPI当月同比维持稳定，其中核心CPI延续温和上升态势，食品、能源CPI同比有所回落。
　　5月食品推动CPI环比高于季节性水平
　　5月CPI环比为-0.2%，高于季节性水平约0.1个百分点。其中5月食品价格环比明显高于季节性水平，非食品价格环比低于季节性。此外，5月核心CPI环比约为零，基本持平季节性水平。
　　5月食品环比为-0.2%，高于季节性约1.0个百分点，其中畜肉、水产品、鲜菜、鲜瓜果环比高于季节性；5月非食品环比为-0.2%，低于季节性约0.2个百分点，其中服务价格环比持平季节性，工业品价格环比低于季节性。
　　5月PPI同比降幅继续扩大
　　5月中国PPI当月同比为-3.3%，同比降幅较4月继续扩大0.6个百分点。其中PPI生产资料价格当月同比为-4.0%，降幅扩大0.9个百分点；PPI生活资料价格当月同比为-1.4%，降幅收窄0.2个百分点。
　　整体来看，5月国内PPI同比降幅继续扩大，其中生产资料价格同比降幅扩大是主要因素。生产资料各分项中，偏上游的采掘工业、偏中游的原材料工业、偏下游的加工工业价格同比降幅均有所扩大。
　　5月PPI环比仍低于历史平均水平，表现偏弱
　　5月PPI环比为-0.4%，持平上月，仍低于历史同期均值。其中PPI生产资料价格环比低于历史同期均值,生活资料价格环比持平历史同期均值。
　　生产资料中，5月采掘、原材料、加工工业价格环比均低于历史同期均值；生活资料中，衣着类、耐用消费品类价格环比高于历史同期均值。
　　基于高频指标对2025年6月CPI和PPI同比的预测
　　基于高频价格指标的表现，预计6月国内CPI食品价格环比约为0.5%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，6月CPI同比或回升至0.1%，重新回到正增长区间；预计6月国内PPI环比约为-0.2%，6月PPI同比或持平上月的-3.3%。
　　风险提示
　　政策刺激力度减弱，海外经济政策的不确定性。