本报告导读：
　　我们近期观察到多家汽车热管理零部件公司布局服务器液冷，第二增长曲线值得关注。
　　投资要点：
　　投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级，投资策略与建议如下：1）随着无图城市NOA、Robotaxi逐渐成熟，自动驾驶开始有效变现，有大模型能力的整车和兼具产业升级+国产替代的零部件将会受益：推荐小鹏汽车、耐世特、理想汽车、华阳集团、知行科技和亚太股份；2）2025年以旧换新效果逐渐显现，乘用车智驾平权推动经济型自主智能车销量再上台阶，推荐零跑汽车、吉利汽车和比亚迪；3）国内重卡市场顺周期潜力仍在，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐潍柴动力和中国重汽，相关公司为玉柴国际。
　　近一周(2025/5/30-2025/6/6，下同)：申万汽车指数持平，新能源整车指数下跌3%，汽车零部件指数持平，商用车指数下跌5%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数跑输1%，新能源整车指数跑输5%，汽车零部件指数跑输1%，商用车指数跑输7%。汽车行业近一个月(2025/5/7-2025/6/6，下同)涨幅靠前的标的为：成飞集成、万通智控、超捷股份、通达电气和恒勃股份。汽车行业近一个月跌幅靠前的标的为：精进电动-UW、双林股份、美力科技英搏尔和凌云股份。
　　乘用车：5月1-31日，全国乘用车市场零售193万辆，同比去年5月增长13%，较上月增长10%，今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%。新能源：5月1-31日，全国乘用车新能源市场零售105.6万辆，同比去年5月增长30%，较上月增长14%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售438万辆，同比增长34%。
　　溯联股份、中鼎股份等公司布局服务器液冷第二曲线。服务器液冷系统的市场规模正在随着AI算力投入、液冷技术路径切换而高速增长。溯联股份、中鼎股份正在通过进军热管理系统、管路、UQD接插件等领域，寻求汽车之外的第二增长曲线。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。