核心逻辑：本周在“小非农”和初请失业金数据皆较差的情况下，市场已对铜计价“非农”数据低于市场预期，但“非农”数据实际小幅高于市场预期，铜价回落。
　　供应：偏多铜精矿TC指数延续弱势，加工费小幅回升至-43元/吨，继续保持近6年历史同期最低位，矿端紧缺局面持续。
　　需求：震荡偏弱电解铜下游各板块产能利用率下跌为主。其中，铜杆产能利用率下跌至62.5%，铜管下跌至82.6%，铜棒小幅下跌至53.49%，电解铜需求长期增长态势不变。
　　库存：震荡本周电解铜国内社会库存累库，本周四库存为15.75万吨，环比上周四回升1.82万吨，目前库存仍处于近6年同期较低位，库存仍有一定支撑。
　　后市展望
　　基本面上看，矿端，铜精矿TC延续颓势，小幅回升至-43美元/吨，加工费仍处于近5年同期最低位，原料偏紧局面持续加剧，精矿端继续提供支撑。下游方面，5月铜杆开工环比下跌至62.5%，铜管环比下跌至82.6%，下游整体需求走弱。库存方面，电解铜社会继续累库，库存为15.75万吨，环比上涨1.82万吨，库存维持近5年同期较低位，库存对价格有一定支撑。
　　综合来看，铜精矿维持紧缺局面，铜精矿加工费变化不大，处于近5年同期最低位，铜冶炼成本高企；铜价震荡，下游观望情绪较浓，库存去库不畅，但目前库存维持历史同期较低位，库存提供一定支撑。周五晚非农数据小幅高于市场预期，铜价由高位回落，短期内沪铜整体偏向震荡运行，或将回到78000一线震荡，上方关注79000一线支撑。
　　风险与关注
　　美国经济及劳动力市场数据；社会库存去库情况