创新行情持续火热，重磅BD再度催化。本周沪深300上涨0.88%，医药生物上涨1.13%，处于31个一级子行业第17位，本周子板块均上涨，化学制药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务、中药分别上涨1.67%、1.13%、1.11%、1.00%、0.73%、0.39%。本周前半周医药板块表现亮眼，得益于BioNTech与BMS达成首付15亿美金的合作，再度催化了创新药高昂的投资热情，后续具备BD预期的创新药个股均呈现出强劲上涨态势；后半周医药跟随市场波动而有所调整。我们认为中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外MNC认可，不断刷新BD交易金额。创新药大时代已然到来，建议积极拥抱，加配医药板块。
　　拥抱创新大时代，积极围绕Q2业绩布局。三生制药、BioNTech两大BD交易、以及近期中国药企在ASCO的亮眼表现，都说明国产创新药在全球范围内的竞争力越来越强，板块估值体系重估有望带来较大的β行情。创新药以外，我们持续推荐AI医疗/医药相关机会，以及困境反转的子行业及个股。进入6月，二季度整体经营情况也将更加明朗，建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药、连锁药房、品牌OTC等。
　　中泰医药重点推荐本月平均上涨2.39%，跑赢医药行业1.27%；本周平均上涨2.39%，跑赢医药行业1.27%。
　　一周市场动态：2025年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率7.80%，同期沪深300收益率-1.5%，医药板块跑赢沪深300收益率9.4%。本周沪深300上涨0.88%，医药生物上涨1.13%，处于31个一级子行业第17位，本周子板块均上涨，化学制药、医药商业、医疗器械、生物制品、医疗服务、中药分别上涨1.67%、1.13%、1.11%、1.00%、0.73%、0.39%。以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值23.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为18.3倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.2%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值25.4倍PE，低于历史平均水平（35.1倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为29.9%。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。