周度观点
　　◆库存：美国上周原油库存下滑，因炼油厂随着夏季驾车季的开始而加大生产力度，而成品油库存则因需求疲软而上升。美国商业原油库存减少430万桶，至4.3606亿桶，市场预估为减少100万桶。美国汽油库存增加520万桶，至2.283亿桶，市场预估为增加60万桶。当周包括取暖油和柴油在内的馏分油库存增加420万桶，至1.076亿桶，此前市场预估为增加100万桶。NYMEX原油期货交割地--俄克拉荷马州的库欣原油库存增加57.6万桶EIA报告称，上周美国原油净进口量增加38.9万桶。
　　◆供应：上周美国原油产量维持在1340万桶/日水平。沙特方面表示希望在8月、甚至9月进一步增产41.1万桶/日。此前八个OPEC+国家同意7月原油产量将增加41.1万桶/日，而去年12月八个自愿减产220万桶/日的OPEC+国家同意从2025年4月开始逐步提高产量，每月增加约13.8万桶/日。根据计算，8个产油国在4月、5月、6月、7月的产量将累计增加137.1万桶/日，相当于220万桶/日减产量的62%。此前根据OPEC+公布补偿计划，从4月到2026年6月期间减产30.48万桶/日，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等，高于此前的18.9万桶/日至43.5万桶/日，补偿计划将在一定程度上抵消OPEC+其他成员国的增产。自2022年以来的一连串措施，OPEC+集团已减产585万桶/日，相当于全球供应的5.7%左右。供应端存在不确定性，一是虽然OPEC+4月开始增产，但是实际4月的产量环比下降了，说明增产进程存在不确定性；二是伊朗和俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，整体原油供应预期收紧；三是美国页岩油产量触及天花板，美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。
　　◆需求：当周炼油厂的原油加工量增加67万桶/日，美国炼油厂产能利用率上扬3.2%至93.4%。汽油需求指标下降120万桶/日，至830万桶/日，导致成品油库存大幅上升，尽管阵亡将土纪念日长周未过后，夏季驾车季正式开始，通常这是需求增加的时期。在季节性层面上，美国进入驾驶旺季，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况。4月中国原油加工有所放缓，规上工业加工原油5803万吨，同比下降1.4%，1-4月份，规上工业加工原油24027万吨，同比增长0.8%。需求端有增量变化，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。
　　◆观点:沙特方面表示希望在8月、甚至9月进一步增产41.1万桶/日，OPEC+增产预期加强，油价短期或表现反复。需求端，美国进入驾驶旺季，原油需求有望得到季节性提升；虽然4月份国内原油加工需求环比回落，但是随着关税暂缓实施，抢出口预期下，需求有望进一步提振。供应端存在不确定性，OPEC+7月原油产量将增加41.1万桶/日，根据计算8个产油国在4月、5月、6月和7月的产量将累计增加137.1万桶/日，增产幅度高于此前拟定的30.5万桶/日的补偿减产计划；但是最新公布的4月份OPEC+产量环比下降10.6万桶/日，说明增产的进展受挫，增产进度仍需观察。
　　◆策略：多单持有。