行情研判：短期反弹，中期基本面压力仍偏大
　　期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11100-11700元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交偏中性，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11600-11700元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11100元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+ （辅剂+人工）=9300*1.02+2500≈11900。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11100元/吨附近（9500*1.02+1600）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面短期成交好转，价格在9300-9500元/吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率环比有所下降。进口方面，短期进口货源到港量有所增加。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所下滑，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存小幅上升，港口库存有所下滑。整体而言，丁二烯低价有刚需采购，但基本面驱动不足，预计呈现低位震荡的格局。
　　顺丁基本面：顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐回归盈亏平衡线附近，预计供应端开工率后续同比维持高位，环比有所下滑。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑。库存端，顺丁库存连续处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏弱，但估值低位格局下，现货预计短期震荡运行为主。
　　顺丁期货：短期而言，周四受中美首脑通话使得经济环比好转预期增强，宏观情绪回暖带动橡胶板块在估值低位背景下有所反弹。此外，顺丁橡胶作为橡胶板块低估值品种且6月30日有仓单注销的要求，因此反弹幅度较大。中期而言，市场交易主要矛盾仍在于橡胶板块需求端的弱势，在天然橡胶以及合成橡胶板块供应均充裕格局下，需求端的弱势导致基本面驱动向下。整体来看，短期宏观与基本面多因素共振带动反弹，中期基本面压力仍偏大。
　　策略：短期反弹，中期单边逢高空为主；NR-BR价差走缩；
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动；