本文参考Wouter J. Keller等人提出的一系列战术资产配置方法，构建了适合不同投资目标的6个战术资产配置模型，并在ETF上进行回测。
　　【报告亮点】
　　1、MAA模型利用单指数模型和收缩估计方法，减少传统MPT模型的参数估计量和估计误差，大幅提升稳健性，更适合短期的战术资产配置。
　　2、根据广泛存在的动量效应，使用收益率动量、波动率动量、相关性动量对资产进行复合打分，建立更为简单有效的战术资产配置模型。
　　3、引入“动量崩溃保护”机制，在充分利用动量效应的基础上，尽量降低“动量崩溃”的负面效应，增强模型的抗风险能力。
　　【主要逻辑】
　　主要逻辑一、保护型资产配置模型（PAA）：通过“短债替代现金+动量崩溃保护+MOM动量指标”三重机制，使模型有更强的抗风险能力。
　　2013.12.31-2025.05.31，PAA模型的年化收益率为6.7%，最大回撤和年化波动率仅为7.1%和4.1%，夏普比率达到1.26。除2016年小幅亏损外（-0.04%），每年均可取得正收益。和风险平价模型相比，风险更低，收益风险比提升。
　　主要逻辑二、防御型资产配置模型（DAA）：在尽可能达到与VAA模型相似程度的下跌保护的同时，根据“金丝雀资产”的动量，降低类现金资产的配置比例。
　　2013.12.31-2025.05.31，DAA模型年化收益率为7.9%，优于VAA模型。年化波动率和最大回撤相较VAA模型上升，但仍明显低于MPT及等权组合，最大回撤也低于风险平价模型。夏普比率1.09，较VAA模型有所下降。每年均可取得正收益，且年度收益率的分布较为均匀。
　　主要逻辑三、用相应的ETF替代指数，能够达成类似的配置效果。
　　2022.10.31-2025.05.31，6个模型的最大回撤均不超过7.5%，Calmar比率大于2，大幅优于等权组合。较为激进、债券配置相对较少的MAA、FAA、EAA模型，收益率和夏普比率皆高于资产配置比例较为接近的MPT模型；风险收益较为均衡的DAA模型，年化收益率14.0%，显著优于风险平价模型；最大回撤5.0%，Calmar比率为2.78。
　　风险提示：数据来源第三方，或有遗漏、滞后、误差；本报告使用历史数据测算完成，存在模型失效风险；本报告涉及的基金仅作为测算样例，不构成投资建议。