投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.46%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.15%。
　　基本面来看，原生铅开工稳中有升，整体波动不大；再生铅方面，废铅蓄电池价格接连上涨，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，部分炼厂因成本倒挂减停产，开工处于相对低位；需求端来看，当前处于消费淡季，下游采买偏弱，对铅价支撑较为有限。
　　整体来看，下游处于消费淡季，且端午假期多有放假安排，消费缺失，库存累积风险较高，但废电瓶持续偏紧，再生铅炼厂亏损扩大，部分企业暂停出货，铅价短期或有反弹，后续关注成本支撑有效性及宏观方面的不确定性因素。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.26%，沪锌主力合约收跌0.36%。上海地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至455元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至365元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至375元/吨。
　　基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,600元/金属吨，进口锌矿加工费上调至45美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期基本兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，终端处于消费淡季，下游企业部分企业端午假期有放假安排，三大板块开工均出现明显下滑。
　　整体来看，锌市供强需弱，库存处于相对低位，近月尚有支撑，短期锌价或有反弹，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，策略上建议反弹沽空，后续持续关注宏观情绪扰动。