行情回顾
　　2025年5月4日-2025年6月3日，沪深300指数上涨2.16%，申万机械设备行业上涨0.61%，跑输沪深300指数1.55个百分点，在申万所有一级行业中位于第25位。
　　截至2025年6月3日，申万机械设备行业TTM市盈率为26.03倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为120.06%。
　　个股方面，涨幅居前的有中邮科技（149.04%）、七丰精工（98.69%）、合锻智能（96.12%）、恒而达（90.78%）、哈焊华通（80.95%）；跌幅居前的有强瑞技术（-36.67%）、新锐股份（-34.04%）、运机集团（-30.62%）、鼎智科技（-29.27%）、智立方（-27.54%）。
　　本月策略
　　2025年1-4月挖掘机累计销量8.35万台，同比增长21.40%，其中国内市场累计销量4.91万台，同比增长31.90%，内销延续高景气。开工方面，4月全国基建项目平稳推进，路面设备开工率增幅明显高于其他类设备。销量上，4月平地机、压路机、摊铺机销量分别同比增长21.50%、36.20%、51.50%，非挖需求提升明显，工程机械行业景气上行，我们继续看好开工改善带动的工程机械需求提升。
　　机器人方面，5月21日，特斯拉发布Optimus最新视频，在单个神经网络下Optimus通过学习人类视频完成倒垃圾、撕厨房纸、操作微波炉等多项家务，展示出强大通用性。我们认为，特斯拉人形机器人量产路线逐步清晰，有望带动产业链快速发展，建议持续关注投资布局机会。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级。
　　风险提示
　　开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。