行情评述
　　【钢材】产业逐渐步入供需两弱,价格驱动偏弱
　　周一期现价格下跌，成交低位，市场依然沿着产业供需双弱的季节性淡季方向去交易。具体看，宏观层面，贸易关系在最终确定结果出来之前，都处于极大不确定性环境中，依此看宏观环境并谈不上友好，且短期国内宏观政策可能面临真空期，下一个重要观察窗口期在于7月份重大会议，中间还比较久，可交易的正向驱动并不清晰;中观看产业，或许只有行政性限产可暂时扭转市场预期，但近期相关信息也是缺失的，同时考虑到今年以来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽松、产业链上游让利，成本松动导致估值重心下移，如果钢材限产也存在进一步加剧原料过剩矛盾的可能性，而板块上下游品种的价格还没有到达绝对低估值区间，尤其是铁矿石在产业内的相对估值偏高。往后看，内需建材逐步进入季节性淡季，而出口链条板材潜在走弱的风险暂未探明，若需求转弱触发铁水产量见顶，进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移，保持滚动卖出套保或者现货预售来兑现生产利润的思路依然必要。
　　【焦煤焦炭】近月非主力合约反弹，主产地出现安全检查声音
　　现货端，煤焦现货继续下跌，入炉煤成本跌至940，港口焦炭贸易价跌40，已经涵盖四轮提降预期，港口贸易准一焦炭报价1180 (-40)，炼焦煤价格指数997.2 (-8.2)﹔蒙煤方面，各煤种降价明显，贸易商持续负利润出货，同时终端招标压价严重，现甘其毛都口岸:蒙5原煤71735(-18)，蒙5精煤918 (-)，蒙3精煤880 (-20)，河北唐山蒙5精煤1035(-)。期货端，黑链指数延续下跌趋势，持续创新低，不够焦煤07合约出现增仓上涨走势，可能预示着近月逼多暂告一段落，同时山西传出关注安全问题的声音，暂时看检查范围并未扩大，可以继续跟踪。宏观方面，国内宏观政策以托底为主，市场波动主要受海外关税扰动，一是特朗普态度的反复摇摆，二是关税对美国经济影响还不确定，美联储也无法做应对，整体上这一阶段宏观不确定较大，市场没有形成一个稳定的预期，所以短期的新闻和情绪都很容易形成较大波动。产业方面，钢材需求淡季压力逐渐兑现，虽然钢厂利润依然较好，但随着淡季临近，不少钢厂选择适时检修，降低负荷，这使得成本端支撑进一步减弱，尤其碳元素供给充裕，上游出货压力较大，价格呈现坍塌走势。具体到行情上，黑链指数继续交易淡季和原料成本坍塌，随着焦煤期现两端加速下跌，市场对于焦煤成本的讨论开始增多，需要注意，焦煤成本曲线并不清晰，暂时也没有亏损减产现象，目前炼焦煤现货价格在700-1200区间，而上市煤企的炼焦煤平均吨煤完全成本在700附近，煤气较亏损现金流仍有一定距离，且近年炼焦煤吨煤成本较2015年增长近一倍，主要是人工成本和安全维简费等提高，部分成本具有弹性，因此建议还是以观察政策和煤矿库存压力来判断是否会出现减产。往后看，煤焦期现螺旋下跌仍在继续，钢材淡季渐进，板块基本面还在逐渐走弱，焦煤成本曲线也不清晰，因此暂时无法判断何处是底部。节后主产地传出关注安全问题的声音，暂时看影响范围并未扩大，可以继续跟踪，不过配合焦煤近月非主力合约走强，叠加盘面贴水，短期需要注意这个位置是否会出现一波减仓反弹，中期若主产地继续保供，仍可关注高空机会。
　　【硅铁锰硅】宏观利空，双硅承压
　　硅铁方面，供给减少，直接需求边际走弱，终端需求不佳，成本支撑走弱。生产亏损下产量或继续下滑，供应压力缓解，库存去化。铁水产量高位滑落，用钢淡季临近，负反馈加剧，且金属镁需求偏弱。兰炭价格弱稳且电力价格向下使得成本下移。负反馈预期，预计价格承压为主。锰硅方面，供需相对平衡，但近期供给有边际增加趋势，成本亦下移。铁水产量高位滑落，用钢淡季临近，负反馈加剧，后续锰矿到港或维持高位，煤炭价格弱势，成本重心向下，价格亦承压为主。
　　【铁矿石】淡季效应逐步兑现，下方仍存空间
　　铁矿发运逐步回升，6月份矿山进入季末冲量阶段，部分矿山进入年度冲量，预计发运回升至高位，而在此阶段，铁水的小幅下滑则会引发港口库存从小幅去库阶段进入小幅累库阶段。黑色市场现阶段市场确实需要考虑旺季结束后，钢材表需见顶回落，基本面边际走弱，高铁水下库存的情况。本期钢厂铁水产量延续下滑，日均产量回落至241.9万吨，主要是大高炉的例行检修导致。近期钢厂利润有所收缩，需要关注利润对于铁水产量的影响。节假日期间，美国再度提高钢材关税，从市场周度数据可以看出，国内钢材出口已经出现了较大幅度下滑，关注价格下跌后，钢材出口是否能够维稳不出现二次崩塌。整体来看6月份面临季节性的内需走弱以及预期的外需走弱，下游压力呈加剧态势。若钢材基本面转弱，市场需要钢厂的自发性减产行为出现，那钢厂的利润的收缩则是必要条件，个人更偏向于材弱于矿。
　　操作建议
　　【钢材】单边观望。期现优选流动性更好的热卷，滚动做好套保及敞口管理，适当轮库。套利头寸，卷螺差短暂止盈。
　　【焦煤