生猪：生猪降重预期叠加环保风暴，生猪板块有望持续回暖。
　　涌益数据最新猪价降至13.91元/kg，出栏均重略降至129.17kg，15Kg仔猪报价降至583元/头左右。行业监管要求仍依赖于落地执行效果，从近期行业环保监管再度发力、多省开启生猪养殖“大排查”现象中，体现行业监管调控力度较强，政策引导思路体现对猪价的关注，同时天气转热后行业出栏体重将有下降，后续供应压力或缓解，伴随今年生猪企业持续降本增效，成本优势企业最新完全成本已降至12元/kg左右，企业盈利或维持较好水平，估值有望修复。
　　产能方面，4月官方全国能繁母猪存栏量4038万头，同比增长1.3%，环比持平，接近105%的产能调控绿色合理区间。第三方机构涌益5月数据显示能繁存栏环比+0.45%（上月数值+0.4%）。当前猪价仍有盈利，在行业产能调控政策引导下，行业产能或维持震荡。
　　摒弃周期思维、回归财务表现本身。从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成本领先企业在2025年盈利确定性较强，建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份、德康农牧等。
　　肉鸡：巴西爆发禽流感，关注25年种源向上弹性。
　　种苗价格维持高位，第21周协会父母代鸡苗报价45.78元，环比+9.39%。6月8日烟台鸡苗报价2.9元/羽，环比-3.33%，同比+7.41%；毛鸡价格7.2元/公斤，环比-0.83%，同比+2.27%。全球最大鸡肉出口国巴西爆发商业养殖场禽流感，已暂停出口中国，或助推国内鸡肉价格回暖。
　　产业链话语权向种源端集中或为新常态。目前各品种父母代价差较大，优质、紧俏的进口种源较长时间或仍为产业“宠儿”，叠加2020年后下游养殖、屠宰产能扩建较多，产业链利润向上游集中短期难改变。
　　2条主线关注ROE改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。
　　饲料：重点推荐海大集团，现金流拐点+海外高增长。
　　鱼价上涨+饲料跌价、24年水产养殖盈利有所改善；饲料销量恢复滞后养殖端景气改善、预计25年水产料需求弹性复苏。本周水产品价格表现较好，普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比+26%/+6%/+3%/-25%，环比+1.3%+/6.0%/+1.7%/+1.1%，特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比+24%/-16%/+15%/-22%，环比+2.4%/+1.5%/-0.6%/-16.5%。当前成鱼存塘占比较少，待疾病得到控制后，预计价格将迎来上涨空间。
　　国内资本疯狂扩张期已结束、龙头进入现金流稳定回流的制造业新阶段。22、23年上游大宗高启+终端养殖行情萎靡+饲料价格战，中小料企存活艰难、有所出清。龙头产能布局完成，资本开支进入下行周期，可凭借自身成本、配方、服务、资金等优势提升市占率，现金流状况改善。
　　关注国内自由现金流拐点出现、海外贡献高利润增量的龙头，重点推荐海大集团。
　　宠物：长坡厚雪、持续增长的好赛道，关注自主品牌放量。
　　宠物食品行业5月线上（淘系+京东+抖音+快手）销售额同比增长。根据燃数科技数据，2025年5月行业销售额同比增长21.9%，较今年前几个月明显加速，或与618大促热销有关。
　　宠物行业上市公司旗下品牌5月增速亦提速，显著高于行业增速。
　　乖宝：【麦富迪】销售额同比+34.1%、【弗列加特】销售额同比+130.3%。
　　中宠：【顽皮】销售额同比+45.6%、【领先】销售额同比+99.1%、【ZEAL】销售额同比+24.9%。
　　佩蒂：【爵宴】销售额同比+52.6%
　　本周6月5日乖宝宠物公告其小股东Golden Prosperity Investment S.A.R.L.拟通过询价转让方式减持，数量占总股本3%。受此影响，宠物板块股价有所回落。建议持续关注自主品牌表现优秀、业绩持续高增的乖宝，海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠，估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份。
　　农产品：宏观情绪升温，橡胶价格短期或企稳
　　农产品以内循环为主，产业逻辑相对最不受关税影响，进口减少有望助力农产品价格从低位开始上涨，在粮食价格整体低位情况下，农民收入问题引起重视，需要价格上涨以提升农民积极性。联合国粮农组织发布2025年5月份全球食品价格指数。2025年5月粮农组织食品价格指数平均为127.7点，较4月下降1.0点（0.8%）。5月全球玉米价格大幅下跌，主要原因是激烈的竞争以及阿根廷和巴西持续收获带来的季节性供应增加。天然橡胶进入产量旺季，供给压力持续显现，下游轮胎企业库存同比仍处高位，本周因中美领导人交流，后续流动性释放预期较强，贸易摩擦导致经济衰退的预期减弱。短期基本面维持偏空定价，关注宏观政策与下游累库情况。
　　投资建议：农业作为国之根本，是少有的“国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出”