宏观：美国就业需求偏强，中美领导人会晤预期发酵
　　海外方面，美国就业市场需求维持，4月JOLTS职位空缺数超预期，其中招聘、裁员人数增加，自主离职人数减少。特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，以强化对外谈判筹码；白宫已致信主要贸易伙伴，要求其在期限前提交“最佳方案”，否则将面临更高惩罚性关税。市场风险偏好提振，美股走高，10Y美债利率在4.4%上方震荡，美元指数走高至99.1，金价高位回落，油价受地缘关系紧张上涨，铜价企稳走平。预计Q2美国经济基本面尚有韧劲，关税对就业、通胀、消费的影响尚未显著体现，关注本周非农就业及特朗普关税谈判进展。
　　国内方面，5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1%，自去年10月来首次跌入收缩区间，财新调研口径主要为出口导向的中小企业，受关税预期影响更大。节后首个交易日，在中美领导人通话的预期下股市风险偏好走高，日用品、贵金属、银行板块领涨；债市在无视资金面、基本面的利好继续下跌，市场担忧6月银行负债端缺口、政府债供给扰动。预计国内经济Q2延续弱复苏，内需低迷掣肘物价回升，国内政策等待7月会议窗口期，外交政策或为6月的主要看点。
　　贵金属：市场保持谨慎，金银冲高回落
　　周二国际贵金属期货价格先扬后抑小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.60%报3376.90美元/盎司，COMEX白银期货跌0.05%报34.68美元/盎司。美国关税政策调整带来的不确定性推动避险资产需求，早盘金价一度触及近四周高点，随后在美元指数反弹和获利了结的压力下震荡走低。特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨起生效。美国从英国进口的钢铝关税仍将维持在25%。美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人修正为720万人。职位空缺增加表明企业用工需求健康，强化了美联储对就业市场“状况良好”的判断。美国4月工厂订单环比降3.7%，预期降3.1%，前值从升4.3%修正为升3.4%。欧元区5月CPI初值同比升1.9%，低于市场预期的2%，前值为2.2%；5月核心CPI初值同比升2.4%，也低于市场预期的2.5%，前值为2.7%。
　　当前特朗普关税政策依然反复不定，投资者在变幻莫测的贸易政策环境中保持谨慎。关注本周五发布的美国非农就业数据，以及美联储官员的讲话，以进一步了解美联储利率走势的线索。
　　铜：基本面支撑较强，铜价偏强震荡
　　周二沪铜主力偏强震荡，伦铜站上9600美金偏强运行，国内近月B结构缩小，周二电解铜现货市场成交好转，下游逢低积极新一轮的补库，内贸铜反弹至升水220元/吨，昨日LME库存降至14.4万吨。宏观方面：美国白宫表示，特朗普已正式签署行政令将进口钢铁和铝制品的关税由25%提高至50%。美伊核协议披露最新细节，美国提议临时允许伊朗继续铀浓缩的活动，国际原油涨幅有所回落。美联储理事库克表示，尽管美国经济表现稳健，但贸易政策已对经济增长构成压力，当前限制性的货币政策为为应对各种经济情况提供了良好的基础，亚特兰大主席博斯蒂克表示，他不建议急于调整利率水平，抗通胀还有很长的路要走，在更多地了解关税和其他政策将如何影响整体经济之前，美联储没必要降息，目前最好的方法就是保持耐心。产业方面：泰克资源宣布，旗下位于智利的CDA铜矿发生机械故障，预计生产将因维修而中断一个月左右，而QB矿山和工厂的运营将照常进行，并有能力通过其他港口进行装船，预计此次停运不会对销售造成重大影响。
　　美铜关税溢价的不确定性令海外铜价存在上行预期，美联储官员表示当前限制性的货币政策为为应对各种经济情况提供了良好的基础，目前最好的方法就是保持耐心，此外市场预期中美两国领导人近期可能再次通话；基本面上，卡莫阿铜矿受地震活动部分暂停，推升LME0-3升水溢价走高，市场对原料短缺担忧加剧，国内电铜社会库存偏低，预计短期铜价将延续高位偏强震荡。