摘要：
　　虽然中美经贸高层在瑞士日内瓦谈判中取得显著成果，但是目前落实程度依然步履维艰，并且特朗普政府部分官员透露出，特朗普不打算延长暂停部分高额“对等关税”的90天期限。避险情绪依然存在，对债市存在一定支撑。逆周期调节持续存在，4月政治局会议整体保持增加逆周期调节，面对各种不确定性挑战的基调，经济下行压力和国际贸易环境的不确定性对债市依然存在支撑，但是债市主要逻辑并不明朗，股债跷跷板依然是重要线索。
　　5月份，我国制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点。非制造业PMI为50.3%，比上月下降0.1个百分点。综合PMI为50.4%，比上月上升0.2个百分点。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。4月政治局会议强调，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，今年我国拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。债市发行已经部分落地，供需扰动开始减弱。
　　4月份，我国规模以上工业企业利润同比增长3%，较3月份加快0.4个百分点。以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业利润增长较快，智能车载设备制造、智能无人飞行器制造等行业利润分别增长177.4%、167.9%。据证券时报，尽管一揽子金融政策举措正在持续发挥政策效能，但考虑到部分领域的结构性矛盾依然有待解决，新型政策性金融工具仍有出台必要，市场机构预计在二季度落地。股市短期进一步上涨动力不足，股债跷跷板利多债市。
　　策略建议：震荡思路对待，关注股债跷跷板
　　风险提示：股市波动，财政刺激加码