供给
　　铁水日均产量连续3周，回落至242附近，在市场预期范围内；未来可能延续这个方向，铁水产量见顶但回落斜率偏缓，直到市场矛盾恶化到钢厂利润快速压缩至亏损，或者行政性限产政策出台并开始兑现。市场化快速减产触发条件：板材出口或内需建材进一步转弱，钢材库存累库叠加生产利润转负，当下并不充分具备，因此减产的力度和节奏多会偏慢一些。但换一个维度，在上半年铁水增产以及保持在高位的时候，原料还不缺甚至价格主动下跌，后续铁水产量回落，炉料进一步宽松的方向更加笃定。原料端的支撑驱动方向依然偏弱，除非有突发的原料端供应出问题。
　　需求
　　需求端暂时还没有看到特别大的转弱变化，主要是观察库存还能合理去化，出口也尚可保持高位，但smm高频出口数据5月份已经看到高点；反观价格，表现的很糟糕，一是市场预期很差，总担心现在的需求韧性不能良好保持，比如内需进入季节性淡季或者出口逐步转差，这一点在钢材基差上得到很好体现“即现货强期货弱的正基差结构”；二是成本端估值不断坍塌，尤其是碳元素持续下跌，焦煤价格不断向下测试新低，但相比而言，铁矿石的价格并没有很好反应产业平均对应的估值水平，未来仍要关注是否有补跌的可能性风险。目前，碳元素估值来到比较低水平，但暂时还未看到矿山影响生产，意味着价格可能还没有到达绝对谷底。未来，对需求的观察，重点风险点在于钢材出口何时会出现转弱的拐点，这一需求缺失有可能短期内无法通过其他板块来快速弥补。
　　投资观点
　　宏观层面，贸易关系在最终确定结果出来之前，都处于极大不确定性环境中，依此看宏观环境并谈不上友好，且短期国内宏观政策可能面临真空期，下一个重要观察窗口期在于7月份重大会议，中间还比较久，可交易的正向驱动并不清晰；中观看产业，或许只有行政性限产可暂时扭转市场预期，但近期相关信息也是缺失的，同时考虑到今年以来黑色板块核心逻辑是炉料供给进一步宽松、产业链上游让利，成本松动导致估值重心下移，如果钢材限产也存在进一步加剧原料过剩矛盾的可能性，而板块上下游品种的价格还没有到达绝对低估值区间，尤其是铁矿石在产业内的相对估值偏高。往后看，内需建材逐步进入季节性淡季，而出口链条板材潜在走弱的风险暂未探明，若需求转弱触发铁水产量见顶，进而传导至炉料供需格局进一步转弱及成本下移，保持滚动卖出套保或者现货预售来兑现生产利润的思路依然必要。
　　交易策略
　　单边：滚动做好套保及敞口管理，适当轮库。
　　套利：卷螺价差逢高做空
　　期现：热卷期现正套。
　　风险：粗钢减量政策兑现