【行情回顾】
　　上周COMEX贵金属整体震荡微跌，但周一强势上涨。具体看，利空面，周一特朗普将欧盟50%关税威胁的最后期限从6月1日推迟到7月9日，这一决定源于欧盟委员会主席冯德莱恩的主动致电请求，该消息略微改善市场风险偏好，贵金属略承压；周二美国股债汇齐升反映对美国财政担忧缓解，风险偏好改善，资金重新回流美国市场，美消费者信心指数亦超预期；周三美债5Y拍卖良好，且美联储会议纪要继续传递谨慎降息态度；周四亚盘早盘时段，贵金属市场一度快速回落，受美国法院叫停特朗普“解放日”贸易政策这一消息影响。利多面，周四贵金属很快收复跌幅，因美国上诉法院迅速恢复了关税，叠加特朗普邀请会见鲍威尔，亦引发美联储“独立性担忧”；周五晚间特朗普发文称中国违反与美国协议，关税冲突担忧重新升温；周六早晨，白宫宣布自这周起，美国钢铁和铝进口关税从25%翻番至50%，这亦促使欧盟委员会警告称欧洲准备报复，进一步加剧关税担忧，且俄乌冲突有所升级。
　　【资金与库存】
　　长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增7.74吨至930.2吨；iShares白银ETF持仓周增86.25吨至14303.75吨。短线基金持仓看，根据截至5月27日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸周增10203张至174184，其中多头减少3975张，空头减少14178张；白银非商业净多增加2970张至53012张，其中多头增加2359张，空头减少621张。库存方面，COMEX黄金库存周度减少0.13吨至1206.5吨，COMEX白银库存周减77.6吨至15427.6吨；SHFE黄金库存维持在17.25吨，SHFE白银库存周增106.2吨至1066.9吨；上海金交所白银库存（截至5月23日当周）周减85.9吨至1396.6吨。
　　【本周关注】
　　本周数据方面重点关注周五晚美非农就业报告，以及周中美其他就业数据，以及美ISM制造业与服务业PMI数据等。事件方面，周二01:00，美联储主席鲍威尔在一场活动上致开幕词；15:50日本央行行长植田和男发表讲话。周三00:45，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参与一场问答活动；周三21:45，加拿大央行公布利率决议。周四02:00，美联储公布经济状况褐皮书；20:15，欧洲央行公布利率决议，20:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。周五00:00，美联储理事库格勒在纽约经济俱乐部发表讲话。
　　【南华观点】
　　中长线或偏多，短线整体仍处于区间震荡格局，考虑当前黄金高波动率以及外围经济体90天关税暂停观察期刚刚进入后半程，预计5月底至6月期间可能仍将维持一段时间的降波盘整。伦敦金阻力3365，强阻力3440-3500区域；支撑3300，3200，3100；伦敦银支撑33，强支撑31.6-32区域，阻力33.7，如突破可看高至34，34.5。我们仍将短线回调视为中长期做多机会，但近期或维持高位震荡为主。