总结
　　1、5月，伦敦现货黄金宽幅震荡，月度上涨0.01%至3288.58美元/盎司，月中高点并未超过4月历史高点；现货白银窄幅继续修复4月以来的跌势，上涨1.13%至32.975美元/盎司；金银比运行至100附近。截止5月27日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上月末统计减仓14330张至437538张，非商业持仓净多数据增仓10866张至174184张；白银持仓显示总持仓较上月末统计减仓5114张至147555张，非商业持仓净多数据增仓3069张至53012张。Comex库存，截止5月30日黄金库存月度下降80.68吨至1206.48吨；白银库存下降151.42吨至15427.58吨。
　　2、数据方面，美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，高于预期49.9和前值50.2；服务业PMI初值52.3，创下两个月新高，高于预期51和前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6。美国本月的商业活动和产出预期均有所改善，制造业和服务业呈现同步增长的态势，特别是新订单相对比较强劲。美国4月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.2%，但低于预期的2.4%；剔除波动较大的食品和能源价格后，美国4月核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.2%。市场认为美国企业在当月仍处于去库存阶段，美国政府的贸易政策影响尚未显现。不过，美联储在关税政策摇摆下经济通胀充满不确定性，选择偏鹰派立场，5月议息维持利率4.25%-4.5%不变，但强调经济前景不确定性加剧，通胀与失业率风险双升，这也导致美联储在6月降息的可能性将进一步降低，市场则更加关注美联储年内降息节点和次数。另外，从中美日内瓦联合声明，到推迟对欧盟加征额外关税，虽然特朗普立场左右摇摆，但美政府关税政策总体走向缓和，这也导致市场避险情绪稳步下降。地缘政治方面，俄乌第一轮谈判取得一定进展；第五轮美伊会谈气氛良好，铀浓缩问题存在妥协可能。
　　3、5月份，中美贸易冲突走向缓和、通胀担忧下美联储推迟降息以及俄乌地缘政治取得进展共同推动了金价的调整，但关税担忧的阴影以及美国滞涨预期犹在也未能进一步推动金价下行，金价总体陷入高位震荡调整阶段。进入6月份，市场将继续聚焦美国和其他主要经济体的关税谈判进展情况，预期缓和推动金价回落整理，若预期谈判走向僵局，也会推动金价反弹，特别是欧美关税谈判也将进入关键期，或将主导市场风险偏好和对美元指数的预判，对黄金影响不言而喻。6月上旬市场也将关注美国通胀数据以及即将到来的美联储议息会议，推迟降息已在预期内，黄金或依然震荡甚至弱势对待，投资者应关注美联储立场是否有所转变，鹰派或鸽派预期将影响下旬及后市金价表现。从盘面来看，多空分歧正在加剧，缺乏明确方向，黄金震荡整理态势或将维系一段时间，关注金价在历史高位下的表现，操作上多看少动，等待市场走出明确的方向。对于白银而言，金价涨跌对白银走势依然影响较大，但金银比回归预期或支撑银价表现，维系逢低买入的判断。