本报告导读：
　　2024年主要原材料价格上涨导致成本上升。2025年，公司将重点做好市场开发和品牌推广，持续推进技术研发与创新。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。由于原材料价格波动，调整公司2025-2026年EPS并新增2027年EPS分别为1.39/1.48/1.66元（原为2.03/2.48/-元）。参考可比公司估值并结合公司是中国轮胎行业科技创新的引领者，给予一定估值溢价，给予公司25年11倍PE，目标价格为15.29元。
　　2024年归母净利润同比减少21.03%。2024年公司营业收入101.56亿元，同比减少2.55%；归母净利润11.03亿元，同比减少21.03%；扣非净利润8.66亿元，同比减少26.49%。2025年第一季度营业收入22.44亿元，同比增长5.92%；归母净利润1.66亿元，同比减少43.54%；扣非净利润1.08亿元，同比减少55.28%。
　　积极推动品牌建设。公司积极推动品牌国际化布局，将在海外市场运营多年的自主品牌DIAMONDBACK作为优选引入国内市场，为进一步拓宽中高端市场打下基础，同时全面推出“旅途”系列迭代产品；在国际市场，积极推进TRIANGLE和DIAMONDBACK品牌产品规划、渠道和网络建设，挖掘市场潜力。公司在国内组织了多轮“自驾中国”驾乘体验暨品牌推广活动，邀请合作伙伴在自驾出行中体验“旅途”系列产品的出色性能；针对海外客户，邀请了多国合作伙伴参观公司总部，参与三角EffeXSport TH202新品在专业汽车和轮胎试验场的试驾活动；同时，在全球范围内积极利用各类知名展会，包括俄罗斯国际汽配展、巴拿马拉丁美洲国际汽配展、中东国际汽配展、德国科隆展、中国进出口商品交易会等，提升品牌影响力。
　　持续加大研发投入。公司持续加大研发投入，紧跟全球轮胎绿色化与智能化技术发展趋势，聚焦高性能绿色轮胎的开发，推动虚拟测试技术、全新工艺技术及可持续材料的应用研究与开发，满足市场进步需求并引领行业创新。围绕市场需求与公司战略发展目标，重点进行新产品、配套项目、产品设计与新材料的研究，推动研发创新多领域协同发展。
　　风险提示：全球市场竞争风险；成本波动风险；国际贸易风险。