核心观点
　　从原料端来看，端午节前一周，动力煤出现止跌企稳的迹象。截至5月29日，秦皇岛港5500K报价613元/吨，周环比持平，较去年同期价格下跌267元/吨。
　　从发电侧来看，统计局数据显示2025年4月，规上工业发电量7111亿千瓦时，同比增长0.9%。其中，规上工业火电同比下降2.3%，降幅与3月份持平；规上工业水电下降6.5%，3月份为增长9.5%；规上工业核电增长12.4%，增速放缓10.6个百分点；规上工业风电增长12.7%，增速加快4.5个百分点；规上工业太阳能发电增长16.7%，增速加快7.8个百分点。
　　从高频水情来看，截止5月29日，三峡水库入库流量为10500立方米/秒，周环比增加23.5%，同比降低19.2%；出库流量为12100立方米/秒，周环比增加6.1%，同比降低30.1%。进入6月丰水期以后，四川、云南水电替代效应预计将继续增强，减轻旺季火电压力。
　　用电侧，4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。从分产业用电看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比增长13.8%；第二产业用电量5285亿千瓦时，同比增长3.0%；第三产业用电量1390亿千瓦时，同比增长9.0%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长7.0%。受第二产业和城乡居民生活用电两个分项的拖累，2025年前4月份，全社会用电量累计同比增速录得3.1%的偏低水平。不过进入6月以后，电煤需求也将随着气温攀升而季节性走强，开启迎峰度夏模式。根据国家气候中心对6月气候趋势的预测，全国大部地区气温将接近常年同期到偏高，且西北地区西部等地降水明显偏多，后续可重点关注今夏高温以及水电表现。
　　根据iFind统计，截至5月29日，广东发电侧日前申报平均成交电价303.2厘/千瓦时，月环比下跌12.61%，同比上涨6.63%。