每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为2025.5.19-2025.6.1相关数据跟踪。
　　核心结论：5.12中美关税谈判已近三周，基于“全球贸易、中国出口”两大维度的高频数据，近期出口改善明显、主要变化如下：1）全球贸易：全球和美国的集装箱预定量均同比小幅下降，但环比4月均明显改善；2）中国出口：中国至美国航线集装箱预定量等中国对美出口高频数据大幅改善，5月越南港口到港、离港船舶数量创历史最高，指向“抢出口”、“抢转口”逻辑继续演绎，预计5月我国出口有望维持5%左右的偏高增速；近期汽车、纺织等行业开工率有所回落，预示关税已影响工业开工；产品价格平稳、可能尚未反映关税。此外，近半月其他高频数据“喜忧并存、忧大于喜”：喜在，30大中城市新房销售环比改善、强于季节规律，同比降幅收窄、但绝对值仍在低位；人员流动延续高增等；忧在，价格数据仍然几乎全线回落，指向5月物价压力可能进一步加剧；18城二手房销售明显走弱等。往后看，继续提示：最新关税有望明显减轻二季度经济压力，但对我国全年出口和经济的拖累仍大，叠加国内地产再弱，指向仍需政策加紧发力、不宜“等到花儿枯萎了再浇水”。短期紧盯：美国与中国、欧盟的关税谈判；中国出口、地产的实际走势。
　　一、热点跟踪：5.12中美谈判以来，出口有何变化？
　　>全球贸易，高频数据显示，中美和谈以来全球贸易和美国进口环比均有较大幅改善，但5月全月仍同比小降。
　　1）集装箱预定量：5月全球集装箱预定量环比增5.8%，同比降2.3%（ 4月同比降7.3%）；美国集装箱预定量环比增26.6%，同比降2.3%（ 4月同比降12.8%）。
　　2）韩国出口：5月韩国出口同比降1.3%（ 4月同比增3.7%），环比降1.6%，略弱于季节性2019-2024年季节性均值为0.7%）。
　　>中国出口，中美和谈以来，中国对美出口高频数据显著改善；“抢转口”强度仍不低，5月我国总出口同比预计在5%左右；汽车、纺织等出口相关行业开工率近期继续走弱，进一步反映关税影响；产品价格尚未体现关税影响。具体看：
　　1）出口高频数据：货运公司Vizion和物流平台FreightWaves数据显示，中美和谈后的两周，中国至美国航线的集装箱预定量较5月初低点大幅提升，超过了对等关税宣布前的水平，出现“抢出口”脉冲；5月全月中国至美国航线的集装箱预定量环比增54.2%，同比降幅收窄至12.5%。同时，“抢转口”强度仍不低，MarineTraffic数据显示，5月越南港口到港、离港船舶数量同比分别为23.0%、20.2%，续创历史同期新高。整体看，5月我国出口仍有韧性：①集装箱吞吐量：按照交通部统计数据，5月以来，我国集装箱吞吐量同比增5%，环比增0.8%；②离港船舶载重量：按照亿海蓝数据，5月我国离港船舶载重吨同比增1.5%，环比增2.8%。
　　2）工业开工数据：汽车、纺织等行业开工下降，可能进一步反映关税影响。5月以来，汽车、纺织等出口相关行业开工率继续走弱，汽车半钢胎、涤纶长丝开工率均值环比4月回落6.1、3.9个百分点，进一步反映关税对相关行业出口影响。
　　二、供给：上游开工延续分化，中下游开工仍有韧性。
　　>中上游看，5月全国247家高炉开工率均值84.1%，仍为同期次高，其中：近半月回落0.6个百分点至83.8%，相比2024年、2019年同期分别偏高2.3、3.6个百分点。5月焦化企业开工率均值70.3%，其中：近半月均值环比续降0.4个百分点至69.9%，持平近年同期最低，相比2024年、2019年同期分别偏低1.0、7.3个百分点。5月石油沥青装置开工率均值30.4%，其中：近半月均值环比降2.4个百分点至29.3%，同比偏高2.3个百分点、相比2019年同期偏低11.1个百分点。5月水泥粉磨开工率均值48.5%，续创近年同期新低，其中：近半月均值环比升0.3个百分点至48.6%，相比2024年、2019年同期偏低3.2、18.2个百分点。
　　>下游看，由于“五一”假期影响，5月汽车半钢胎开工率73.1%，仍在偏高水平，其中：近半月均值环比回升9.9个百分点至78.2%，创同期次高，相比2024年同期偏低2.5个百分点、相比2019年同期仍然偏高7.1个百分点。5月江浙地区涤纶长丝开工率均值90.7%，仍在同期高位，其中：近半月均值续降1.5个百分点至89.6%，同比仍然偏高2.8个百分点、相比2019年同期偏低2.0个百分点。
　　三、需求：5月新房成交改善、二手房走弱，土地成交低位；电煤、钢材环比回升。
　　>生产复工：近半月，由于气温回升，沿海8省发电耗煤均值环比增加6.0%至约177.8万吨，环比强于近年同期均值2017-2024年同期均值为增5.2%），同比约增1.0%。5月百城土地周均成交环比降8.1%至约万㎡，续创近年同期新低，其中：近半月均值环比增25.1%，强于近年同期均值2019-2024年同期均值为增12.0%）；同比约增0.3%，相比2019年和2021年同期分别偏低51.2%、48.8%。由于假期错位影响，钢材表需、螺纹钢表需均值环比回升，强于季节规律，绝对值仍为同期最低：钢材、螺