英伟达业绩验证+AI agent产业趋势演进，AI产业链景气延续，投资机会正在孕育。
　　2025年Q1海外算力龙头英伟达业绩表现亮眼，数据中心业务延续高增速，算力基础设施的高景气延续持续验证，国内龙头厂商资本开支环比有所下行，但更多是需求节奏相较此前更为平缓，并不意味着需求的弱势。海外AI应用龙头已进入业绩验证期，AI应用正从概念走向深度集成与任务执行，智能体（AIAgent）作为下一代交互与生产力核心的形态正加速落地，综合来看，当前AI产业链景气趋势仍在，投资机会正在孕育之中。
　　风险提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。