投资要点
　　浮动管理费基金的历史沿革
　　早期探索：2013年之前
　　初具规模：2014年-2022年
　　产品试水：2023年-2024年
　　基本成型：2025年
　　新型浮动费率基金剖析
　　首批26只新型浮动费率基金产品均为全市场选股的基金，其业绩基准大多对标沪深300、中证A500、中证500或者中证800等主流宽基指数，并部分参与港股和债券投资，权益中枢（A股和港股）一般在80%左右。
　　价值选手包括招商基金朱红裕、东证资管周云、华夏基金王君正、鹏华基金袁航、安信基金袁玮等。成长选手包括景顺长城基金农冰立、银华基金王晓川、大成基金杜聪等。“另类”选手包括工银瑞信郭雪松、兴证全球基金陈聪、华商基金张明。
　　重点基金经理的启示
　　1、长周期跑赢基准的基金是如何炼成的？以东证资管周云为例：东方红京东大数据长周期跑赢基准是周云低估+趋势结合的投资思路，均衡+分散+低相关组合构建方式以及准确的基准选择三者共同结果。
　　2、选择贴近实际投资情况的业绩比较基准，以汇添富基金卞正为例：立足代表基金产品，本次新型浮动管理费产品中偏成长风格的基金经理其针对业绩基准的超额稳定性也略逊于价值风格，但从准确传递产品特征信息、基金经理超额取得难易程度等角度来看，我们认为未来更多产品或将选择贴近实际投资情况的业绩比较基准。
　　3、考虑到新型浮动管理费产品“非对称”的收费方式，未来业绩比较基准在产品中的重要性显著提升，甚至可以理解为投资者是在为基于某个指数的“增强收益”付费。作为产品重要的标签，未来基准的选择可能考虑以下几点：（1）指数代表性；（2）指数与基金经理投资策略的适配程度；（3）基金公司内部差异化。
　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。