就业市场初显疲态，联储维持鹰派基调。本周美元指数宽幅震荡为主，受关税谈判乐观预期提振，市场避险情绪有所降温。美国消费者信心指数大幅超预期，关税缓和预期下消费者对经济前景的信心边际回升。受商用飞机订单锐减拖累，4月耐用品订单环比下降，企业资本开支在关税不确定性下仍显谨慎。2025年第一季度GDP年化率下降0.2%，虽较初值改善，但消费疲软和贸易拖累凸显经济下行压力。初请失业金人数超预期上升，持续申领人数持续增加，显示企业招聘意愿放缓，就业市场存在下行风险。美联储会议纪要延续鹰派观望基调，再度强调未来通胀和失业率的双重风险。特朗普财政法案加剧债务担忧，中长期美元信用承压。短期内，关税乐观预期及鹰派联储基调为美元提供支撑，但债务问题和经济数据转弱或使美元相对承压。
　　美欧谈判预期乐观，经济数据延续疲软。欧元区经济维持疲软态势，5月PMI显示服务业萎缩拖累综合PMI重返收缩区间，德国失业人数意外增长，法国一季度GDP增长仅0.1%，远低于预期。欧洲央行官员暗示6月降息后可能进一步宽松，但关税谈判乐观预期缓解避险情绪，欧元受美元走弱和风险偏好回升支撑，短期呈现震荡格局。
　　 “两新”“两重”持续发力，企业利润迅速回升。1-4月我国规模以上工业企业利润延续修复态势，同比增长1.4%，单月增速修复至3.0%。“两新”政策持续发力，推动装备制造业和高技术制造业利润显著增长，支撑工业利润改善。此外，工业品价格仍处低位，以价换量特征显著，限制利润进一步改善。部分产业因贸易战拖累出现负增，其中以织服装、木材加工等行业最为明显。库存周期呈现平坦化特征，去库力度偏弱，库销比处于高位，表明供需节奏仍不协调。接下来，财政政策有望进一步加码加力，带动需求回暖。