核心观点
　　美棉新年度签约不理想，盘面走弱。国内下游数据维持，棉纱行情略有好转，但库存累积。盘面短期作为资金多配偏强，中期预计回归走弱节奏
　　月差
　　关注单边回落机会（卖看涨等策略）、花纱走扩空间仍存。
　　现货
　　现货交投仍清淡，局部贸易商锁基差成交尚可，主流基差保持坚挺。
　　进口棉
　　虽然国内进口尚存小幅利润，但配额没有新增，本年度进口预期偏弱。
　　进口棉纱
　　利润压缩，受国产纱竞争激烈，6月存在到港。
　　库存
　　1）纺企原料库存维持、棉纱成品小幅去库；2）织厂原料补库、坯布去库。终端稳定。
　　新年度种植预期
　　USDA5月报告中，在2024/25年度全球棉花平衡表中，产量调减但是期初库存上升，期末库存持平，整体影响中性。美国方面，产量与上一年度持平，出口预期增加，期末库存小增，影响中性偏空。
　　全球终端消费
　　美国服装及服装面料批发商库存去库，但零售商库存高位（偏空），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（偏空）。东南亚纱线开机率稳定。美国对我国终端制裁导致订单流失（偏空）。
　　宏观
　　中美谈判后，进入宏观窗口期。尽管在这个过程中，美欧关税存在反复，但时间短，更多影响在于谈判落地的结果。6月关注美债到期节奏。