核心观点
　　公司2024年和25Q1业绩符合预期，24Q3-25Q1收入环比逐季提升，主要由于美国市场去库存影响逐渐消退，订单环比持续改善。展望二季度，公司美国业务在低基数下有望延续Q1的增长态势，国内市场随着公司持续加大品牌推广和渠道建设有望实现较好的增长。展望全年，公司在国内外市场将加大品牌推广和渠道建设力度，在研发端将保持较高投入水平，持续提升产品性能，助力公司国内外市场份额稳步提升，全年完成股权激励目标的确定性较强。公司名称由“怡和嘉业”更名为“瑞迈特”，将进一步提升品牌影响力。
　　事件
　　近期公司公告，自5月21日起，证券简称由“怡和嘉业”变更为“瑞迈特”。此前，公司已发布2024年年报和2025年一季报。
　　公司2024年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.43亿元（-24.85%）、1.55亿元（-47.74%）和0.92亿元（-61.79%），基本每股收益为1.74元/股。2024年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），本次利润分配不送红股，不以公积金转增股本。2025Q1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.65亿元（+38.11%）、0.72亿元（+44.11%）和0.60亿元（+43.18%），基本每股收益为0.81元/股。
　　简评
　　2024年业绩符合预期，Q1业绩同比环比改善显著
　　2024年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为8.43亿元（-24.85%）、1.55亿元（-47.74%）和0.92亿元（-61.79%），业绩符合预期。2024年前三季度受海外美国市场呼吸机设备去库存的影响，公司销售订单显著减少，进而导致整体收入下降；净利润下滑幅度大于收入端，主要系收入规模下降、费用投入增加，导致净利率下滑所致。24Q4收入同比增长36.29%、环比增长9.77%，主要由于美国市场去库存影响逐渐消退，订单环比提升。分地区来看，2024年境内收入为3.02亿元（-22.47%），同比下滑主要由于23年基数较高；境外收入为5.42亿元（-26.12%），主要系美国业务收入下滑所致。分业务来看，家用呼吸诊疗产品收入为5.27亿元（-38.15%）；耗材产品收入为2.84亿元（+46.22%），主要来自美国和欧洲地区的贡献；医用产品收入0.30亿元（-57.86%）
　　2025Q1公司营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.65亿元、0.72亿元和0.60亿元，同比增速分别为38.11%、44.11%、43.18%，环比增速分别为9.90%、137.70%和763.58%，业绩符合预期。Q1业绩同比环比均改善显著，主要由于美国呼吸机市场库存出清，公司订单恢复正常交付节奏。分地区来看，境外业务收入为1.70亿元（+35.48%）；境内业务收入为0.96亿元（+43.03%）。分产品来看，家用呼吸机诊疗业务收入为1.76亿元（+62.80%）；耗材类业务收入为0.81亿元（+7.46%），其中美国和欧洲地区贡献较多。
　　Q2有望延续Q1的高增长态势，全年股权激励目标完成确定性较强
　　随着去年上半年美国渠道去库存周期结束，公司24Q3-25Q1收入环比逐季提升，目前美国市场订单保持正常交付水平。展望二季度，公司美国业务在低基数下有望延续Q1的增长态势，国内市场随着公司持续加大品牌推广和渠道建设有望实现较好的增长。展望全年，公司在国内外市场将加大品牌推广和渠道建设力度，提升品牌影响力；在研发端将保持较高投入水平，持续提升产品性能，助力公司国内外市场份额稳步提升，全年完成股权激励目标的确定性较强。在关税影响方面，公司表示美国对华关税政策对公司和美国独家代理商ReactHealth在美国地区的收入、净利润、毛利率等核心指标基本无影响。在对外合作方面，建议关注公司跟强脑科技未来在技术和产品方面合作的可能性。
　　证券简称由“怡和嘉业”变更为“瑞迈特”，品牌影响力有望加强
　　“瑞迈特”源自公司首款家用无创呼吸机Resmart，其名称融合“respiratory（呼吸）”与“s mart（智慧）”，基于前沿的产品与优质的服务，瑞迈特早已在全球崭露头角。本次更名，将实现企业名称、证券简称与核心品牌的统一，有助于患者端积累的口碑与资本市场的价值实现协同发展，也有助于通过上市公司的品牌影响力，促进品牌宣传、销售推广和市占率提升。
　　AI和脑机接口等新技术赋能，未来呼吸机产品有较多创新空间
　　目前无创家用呼吸机产品的改进方向主要包括以下方面：更便携、更静音、更舒适；通过云端管理和远程监控，以及与智能床垫等设备互联构建生态圈，可形成睡眠健康管理闭环，实现精准诊疗；AI及脑机接口等新技术的应用，有助于提升呼吸机功能：如智能算法可使呼吸机动态调整压力、减少压力不足或过度通气问题，通过机器学习技术可预测呼吸事件并提前干预，非侵入式脑机接口技术可监测睡眠过程中的脑电、眼电和肌电等生理信号，联动呼吸机调压等。参考全球呼吸机龙头瑞思迈的发展历程，预计未来公司将通过自研、并购、合作等形式，持续提升家用呼吸机产品功能、丰富睡眠呼吸机健康管理生态圈。此前公司曾认购邦勤达睿基金、无锡辰元德等基金的份额，发挥专业投资机构的力量，布局睡眠呼吸、慢病管理等领