投资要点：
　　事件：2024年公司实现营收142.03亿元，同比增长5.83%；归母净利润亏损14.79亿元，上年同期亏损9.77亿元；扣非归母净利润亏损14.80亿元，上年同期亏损11.80亿元。
　　2025年一季度，公司实现营收28.58亿元，同比增长7.32%；归母净利润亏损1.60亿元，上年同期亏损2.50亿元；扣非归母净利润亏损3.07亿元，上年同期亏损2.67亿元。
　　计算产业业务快速增长，系统装备短期承压。2024年单四季度，公司实现营收45.97亿元，同比下滑14.34%；归母净利润亏损7.91亿元，上年同期亏损1.46亿元；扣非归母净利润亏损7.68亿元，上年同期为亏损2.37亿元。2024年全年计算产业实现收入107.02亿元，同比增长29.15%；系统装备业务实现收入26.83亿元，同比下滑37.60%。
　　加快内部改革调整，持续优化费用支出。2024年公司实现毛利率15.35%，同比下降6.27pcts；整体费用率20.18%，同比下滑3.02pcts；销售/管理/研发费用率分别为3.80%/7.43%/7.96%，同比变动-0.99/0.84/-2.19pcts。2024年经营活动净现金流1.82亿元，同比下滑58.30%。
　　持续加强飞腾生态建设，深化文印产品布局。2024年飞腾实现营业收入20.26亿元，同比增长5.39%；净利润0.20亿元，同比增长54.30%。公司着力提升基于飞腾产品性能、降低成本，S5000C产品整体赢标率大幅提升，D3000产品性能较上代产品提升2.5倍性能，AI服务器推出训推一体机型和高端训练等机型。文印产品方面，推出“烽火”2500系列、3300系列等文印产品，长城信息正在成为国内打印机厂商中产品线最丰富、最完整的厂商之一。
　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2025-2027年归母净利润为0.53/1.35/2.56亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品迭代不及预期，行业进展不及预期，需求不及预期。