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　　1.美国联邦法院当地时间5月28日阻止了美国总统特朗普在4月2号宣布的关税政策生效，并裁定其对美国出口多于进口的国家征收全面关税的行为越权。
　　焦煤：
　　现货下调，期货下行。蒙5#主焦煤报920元/吨(-50)。活跃合约报779元/吨(-20.5)。基差161元/吨(-29.5)，9-1月差-16元/吨（-0.5）。
　　矿山开工小幅回落，焦企开工持平。523家矿山开工率报86.3%（-2.96），110家洗煤厂开工率报62.36%(+0.28)。230家独立焦企生产率报75.18%(-0.05)。
　　上游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报447.53万吨(+37.08)，洗煤厂精煤库存214.74万吨(+11.48)。247家钢厂库存798.75万吨（+7.54)，230家焦企库存737.96(-14.6)。港口库存301.56万吨(-4.53)。
　　焦炭：
　　现货二轮提降落地，期货下行。天津港准一级焦报1340元/吨(-50)，第二轮提降全面落地。活跃合约报1338.5元/吨(-25.5)。基差103.03元/吨(-28.85)，9-1月差-24元/吨(-0)。
　　供给持平，需求见顶回落。230家独立焦企生产率报75.18%(-0.05)。247家钢厂产能利用率报91.32%(-0.44)，铁水日均产量243.6万吨(-1.17)。
　　上游累库，下游去库。230家焦企库存73.1万吨（+7.64），247家钢厂库存660.59万吨（-3.21），港口库存223.1万吨（-2.02）。
　　策略建议：
　　从4月经济数据来看，房地产价格环比上涨城市下降，房价触底时间再次后延。工业增加值同比环比较3月均有一定程度下滑，受关税扰动较大。社融数据总量同比依旧维持上升，但结构上主要靠票据和政府债券支撑，实体经济融资需求下降，特别是与房贷密切相关的居民中长贷同比少增1200亿，预示就能购房意愿较低。另外，工业企业库存受关税不确定性影响下滑，真实补库存意愿需看5约数据能否回升。不过，好的一面是政府加杠杆仍在持续，后续财政政策可能会带来惊喜。目前市场最为期待的依旧是供给侧限产以及财政政策拉动内需。按照国内近年来政策和市场的联动规律，一季度额度刷新各种政策出台，市场乐观；二季度验证政策效果不及预期，市场悲观；三季度政策再次加码，市场转乐观，四季度看实际效果市场给出相应反应。
　　焦煤方面，供给开始收缩，最大的利空压制开始松动。国内炼焦煤矿山开工率大幅回落，但鉴于成交情况较差，供给下滑尚未传导至矿山原煤库存端。若后续矿山产能利用率持续下行，上游累库压力将逐步缓解。焦炭方面，成本和下游需求是接下来走向的决定性因素。焦煤现货在成交趋弱的影响下再次下调，蒙5精煤跌破1000元/吨。焦企在焦煤持续下行之下尚有微利，供给持平。铁水产量连续两周下调，需求见顶。供需转弱之下，焦炭二轮提降预期强化，加上盘面给出两轮贴水空间，预计现货第二轮提降近期将落地。目前潜在的利多一方面是供给端减产，另一方面则是财政政策发力。
　　近期供给端扰动逐步增加，周二山东一化工厂发生安全事故，可能引发各行业的安全生产行动。另外，关于下游粗钢减产的传闻再次发酵，限产落地可能性高于去年。山西、内蒙、陕西、山东将迎来环保督察组进驻，以上地区亦是焦煤焦炭生产大省，煤焦供给端或进一步受限，观察上游减产能否向库存传导。供需面虽仍偏弱，低估值加供给侧收缩预期下悲观情绪有望得到扭转。按极限情况估算，焦煤成本大约在750左右，追空性价比不高。行情演绎至极致之后，资金博弈往往是决定市场触底的重要因素，焦煤是当前多空博弈的主要阵地，故需要重点关注。从席位数据来看，焦煤主要净空头席位在周二大幅减仓后周三又再次增仓，但总体而言并未回到前期持仓高度。近期空头持仓波动较大，空头是否止盈离场仍需观察。短期建议J09多单继续轻仓持有，待确认见底后择机加仓。
　　风险提示：供给侧政策出台（上行风险），地缘冲突激化（下行风险）