关税风暴
　　出口增量贡献大，占我国经济体量可控
　　去年底以来的经济企稳，以海外补库+抢出口为核心，内生性依然偏弱；
　　目前出口占我国GDP比重大概20%，但是全球贸易一体化背景下牵一发而动全身；
　　（外需）静态受损分析
　　影响下限：参考2018年我国出口增速受关税影响：-3%；
　　影响上限：中美贸易中断，中国出口增速受损：-15%*3/4=-11%
　　年内（-3%，-11%）区间，均值7-8%受损，对应GDP增速受损1.5-2个百分点；
　　贸易战（持久战）：全球产能重置
　　2025-，对等关税：落地后，美国关税水平将回升至25%以上，超出1930年“斯穆特-霍立关税法案”时期中期选举前，特别是今年10月前有较高松动可能，但长期转向保护主义恐难掉头
　　初步推演，美国未来关税策略大概率落入4种情形
　　相较而言，B与C概率更高，但无论哪种情况，都将对我造成产能冗余与通缩压力
　　假设出口减少，产能冗余将增加通缩压力；进口减少，供给不足的将增加通胀压力
　　以中美为例，当我国对美进出口比重约1：5，若贸易中断，通缩压力大于通胀压力，反之亦然
　　长期看，全球分工割裂后，双边生产体系重复建设，将导致总需求不变（甚至萎缩）的情况下总产能增加
　　票息为主，积极持券
　　国内经济企稳的主要动因是政府加杠杆
　　托底经济；
　　下半年政府债券融资增速边际减弱；
　　贸易战不确定依然存在，我国政策应对以稳为主
　　没必要恪守“5%”的目标；
　　降准降息依然可期；
　　债券：票息为主，积极持券
　　大幅调整风险不大，安心持券；
　　以高票息应对时间的不确定性：久期+信用；
　　风险点：
　　川普态度的多变性；
　　积极财政政策超预期；